【納指500萬清場令】市值連跌30日低於500萬美元即除牌　近180公司踩線　亞洲佔三分一

美國證券交易委員會於2026年7月22日批准納斯達克新的持續上市規則，規定所有於納斯達克全球精選市場、全球市場及資本市場掛牌的公司，若上市證券市值（MVLS）連續30個營業日低於500萬美元，交易所將即時發出除牌決定並停牌，中間不設緩衝期。據公開資料顯示，目前納斯達克約有近180間公司市值已跌穿500萬美元門檻，當中約三分一、即約60間屬亞洲背景公司。

【零緩衝除牌】30日大限一到即停牌

新規則核心，在於徹底取消過往微型股慣常享有的「補救期」。根據納斯達克的定義，MVLS按證券於納斯達克或其他全國性證券交易所掛牌股數，乘以綜合收市買盤價計算。一旦相關數值連續30個營業日低於500萬美元，交易所職員將直接發出除牌決定，交易同時被即時暫停，且公司即使提出上訴，暫停交易亦不會自動獲得延緩。換言之，公司毋須同時觸犯其他量化持續上市要求，單憑市值低於500萬美元這一項已足以觸發停牌程序，比起以往的制度嚴苛得多。

【翻身難】回溯20年數據 六成半企業180日後仍未達標

SEC是次批准，並非臨時起意，而是基於一份回溯2006年至2025年的長期數據分析。根據相關統計，觸發除牌門檻的公司數目近年明顯上升：2023年有140間公司曾連續30個營業日低於500萬美元門檻，2024年回落至122間，2025年再降至91間。然而更值得留意的是翻身比率——分析顯示，即使給予公司180日時間爭取達標，仍有約65%的公司到期後市值依然低於500萬美元門檻，反映微型股一旦跌穿水平，要重新站穩腳跟並不容易。這一組數據，正正成為SEC最終拍板收緊除牌機制的重要理據。

【中資新規疊加】5月已提高中港澳公司上市門檻

值得留意，是次除牌新規並非納斯達克近月唯一一項針對特定地區公司的收緊措施。今年5月，納斯達克已獲批准提高主要業務位於中國大陸、香港及澳門公司的新上市門檻，新規要求相關公司首次公開招股（IPO）必須透過包銷發售方式進行，且集資規模不得低於2500萬美元。兩項新規先後出台，一項針對「入場」、一項針對「留場」，共同構成對亞洲背景公司愈趨嚴格的上市生態圈，亦解釋了為何今次踩線公司當中，亞洲背景比例會佔近三分一之多。

【機構撐 小企反】業界意見兩極分化

新規背後，支持與反對聲音同樣強烈。據公開資料顯示，包括Citadel Securities、SIFMA（美國證券業與金融市場協會）等大型機構均表態支持是次修例，理由是清理缺乏流動性同投資價值的低質素上市公司，有助提升交易所整體信譽同投資者保障，減少市場資源被長期佔用。不過，代表中小型上市公司利益的組織則提出強烈反對，警告新規會嚴重打擊中小企業，損害資本形成能力，甚至可能製造出「造淡誘因」，令做空機構有機可乘狙擊本身已陷困境的小型公司。有法律界人士亦質疑，新規欠缺足夠的過渡安排，恐怕會令部分本身仍有業務基礎、只是短期股價低迷的公司，未及調整已被迫離場。

新規落地後，近180間踩線公司將面對前所未有的倒數壓力，而當中約60間亞洲背景企業，能否在市場退場潮中守住掛牌地位，短期內將成為亞洲中小型美股的一大考驗。最終能否守住500萬美元防線，仍要視乎個別公司的基本面同資本運作能力。

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