【納斯達克大清洗】市值不足500萬美元即時除牌　近180間微型股中招　三分一是亞洲公司

美國證券交易委員會（SEC）於7月22日正式批准納斯達克交易所提出的新持續上市規則，要求納斯達克全球精選市場、全球市場及資本市場的上市公司，必須維持至少500萬美元的上市證券市值（MVLS）。新規定下，若公司連續30個營業日未能達標，交易所將直接暫停其股份買賣並啟動除牌程序，市場估計目前約有180間上市公司已跌穿相關門檻，當中約三分之一總部設於亞洲。

新規核心：30個交易日大限　零緩衝期

與過往其他違規情況不同，新規定不設任何寬限期或補救期。一旦公司市值連續30個營業日低於500萬美元，其股份將被即時暫停買賣並啟動除牌程序，即使公司其後就除牌決定提出上訴，亦不會影響停牌狀態。市場人士形容，這是納斯達克近年力度最大的持續上市門檻收緊行動之一。

上訴機制大幅收緊　覆核範圍極有限

根據新規定，上市資格聆訊委員會在處理除牌上訴時，酌情權將被大幅限制，僅能在兩種情況下推翻除牌決定：一是除牌決定本身存在錯誤，二是公司獲批最多180日寬限期以符合更嚴格的首次上市要求。換言之，除牌一旦觸發，公司幾乎沒有轉圜空間，與過往上市公司可透過持續申辯拖延除牌程序的做法明顯不同。

近180間公司中招　三分之一屬亞洲企業

市場估算，目前約有180間納斯達克上市公司市值已低於500萬美元門檻，其中約三分之一總部設於亞洲。另有法律界人士警告，若將500萬至2,000萬美元及2,000萬至5,000萬美元兩個級距的公司一併計算，處於「危險區域」的上市公司總數可能高達逾700間。市場分析認為，新規定將於今年9月初起陸續觸發大規模除牌潮。

監管動機：打擊「拉高出貨」操縱

SEC批准是次規則的主要理據，是低價、低市值股份較容易成為市場操縱目標，不法分子往往只需動用少量資金，便足以左右股價，形成「拉高出貨」式詐騙及極端波動。是次規則獲得部分大型證券商及交易平台機構支持，認為有助提升整體市場質素；惟亦有代表中小企業的組織強烈反對，警告新規定或會嚴重衝擊小型企業的集資能力，甚至可能為刻意造淡中小型公司的策略提供誘因。

納斯達克這次收緊持續上市門檻，被視為監管機構整頓微型股亂象的重手出擊，但同時亦令不少正常經營、只是市值偏低的中小企業陷入除牌風險。新規定實施後市場質素能否真正提升，抑或只是加劇小型企業的融資困境，仍有待9月大限來臨後方見真章。

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