中國版海力士發威！長鑫科技首掛狂飆逾5倍成A股一哥市值3.6萬億壓過Intel 抽中一手賺逾2萬

即時財經

Jul 27 2026

中國半導體板塊迎來歷史性一刻！有「中國版海力士」之稱嘅全球第四大 DRAM 製造商長鑫科技（688825.SH），今日（27日）正式登陸內地科創板。首日掛牌即上演資金狂潮，股價盤中一度狂飆超過 530%，市值飆升至 3.61 萬億元人民幣，唔單止直接登頂成為「A股一哥」，更一舉超越咗美股巨頭 Intel（英特爾）約 3.15 萬億元人民幣嘅市值。這場造就無數中籤股民與機構投資者暴富嘅資本盛宴背後，隱藏著點樣嘅國產替代邏輯同估值風控算盤？

估值大爆發：首掛狂飆 5 倍嘅底層邏輯

長鑫科技招股價為 8.66 元，今日開市已經高開報 49.5 元（升幅 471.59%），以每名中籤者獲分派 500 股計算，一開市賬面已經爆賺 2.04 萬元。其後升幅進一步擴大至超過 530%，成交額瞬間突破 1,200 億元。
點解長鑫可以炒到咁癲？核心在於「初始估值折讓」同「未來高增長預期」。長鑫初始市值為 5,800 億元，若按今年預計約 1,000 億元淨利潤計算，其上市初始市盈率（PE）僅約 5.9 倍。喺科創板首 5 個交易日不設漲跌幅限制嘅機制下，市場資金迅速將其估值推高至接近大行預期嘅 20 倍水平。大行野村更加極度樂觀，給予目標價 116 元，預期其估值將達到美國對手美光（Micron）嘅兩倍。

國產替代戰略：AI 時代嘅 DRAM 護城河

市場肯給予長鑫科技如此高嘅溢價，絕對唔止係睇市盈率，更重要係買佢嘅「戰略地位」。
作為全球第四大 DRAM 生產商，長鑫嘅晶片支撐住由智能手機到 AI 伺服器等各類設備。喺目前中美科技角力嘅大背景下，長鑫已經成為北京喺高頻寬記憶體（HBM，AI 數據中心嘅關鍵組件）等領域，降低對外國供應商依賴嘅「全村最大希望」。呢種具備強烈國策扶持與不可替代性嘅龍頭，自然成為長線資金（如險資、公募基金）嘅必配資產。

國家隊與巨頭盛宴：防範 ETF 淨值大幅波動風險

長鑫科技成功上市，背後嘅戰略投資者成為最大贏家，包括合肥市政府投資平台、國家大基金（國家集成電路產業投資基金）、阿里雲計算，以及同業兆易創新等。

不過，散戶喺狂熱追入之餘亦要留意合規風險。華夏基金等發行商已經發出警告：由於科創板首日股價波動極大，旗下部分參與申購嘅 ETF，其基金份額參考淨值（IOPV）目前僅包含 8.66 元發行價嘅估值，並未反映市場即時價格波動，投資者若盲目追入相關 ETF，可能會面臨極大嘅溢價與淨值誤差風險。

📊 數據/風控

核心變數與持份者	潛在市場風險與痛點 (Downside)
股價與估值狂飆 (首日升逾530%，PE逼近20倍)	短期資金過度透支未來數年利潤增長預期；首五個交易日後若熱情冷卻，可能面臨大幅回吐（殺估值）。	警惕高位接火棒：中籤散戶應切實執行「高位食糊」紀律；未入貨者不宜喺千億成交嘅情緒高點盲目追高，應等待股價回歸均值、籌碼穩定後再作長線部署。
中美晶片博弈與 HBM 產能	儘管國內市佔率高，但若面臨海外進一步嘅半導體設備（如光刻機）出口禁令，長鑫擴產或 HBM 技術突破可能受阻。	國產供應鏈對沖：長鑫嘅估值溢價包含咗「國產替代」嘅信念。投資者需密切注視美國對華晶片制裁嘅最新動態，此為影響長鑫基本面嘅最大外圍黑天鵝。
ETF 淨值誤差風險 (華夏基金發出警告)	ETF 二級市場價格與實際淨值（IOPV）嚴重脫節，散戶可能以極不合理嘅高溢價買入 ETF。	避開定價盲區：喺新股上市首幾日，應避免透過交易相關半導體 ETF 來間接炒作長鑫，以免承受造市商定價延遲帶來嘅流動性陷阱。

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