【LVMH第二季遜預期】銷售增3%不敵中東衝突　股價挫近三成見六年低　艾諾稱對下半年有信心

法國奢侈品集團 LVMH 公布最新季度業績，第二季有機銷售按年增長 3%，若扣除中東衝突影響則升 4%，然而增幅未及部分分析員預期。集團公布業績後股價一度下跌 1.3%，年初至今累計挫幅逼近三成，股價徘徊六年低位，反映投資者對增長動力仍存疑慮。

【業務表現】皮具部門重返增長 惟遜預期

作為集團最大收入來源，時裝與皮具部門今季收入約 89 億歐元，有機銷售按年升 1%，是近兩年以來首次回升，惟增幅低於部分分析員原先預期的 1.7%。相比之下，手錶與珠寶部門表現最為亮眼，有機銷售按年升 11%，成為今季增長最快的分部；酒類與烈酒部門亦錄得 5% 升幅，顯示集團旗下不同業務板塊表現分化明顯。整體而言，集團今季錄得溫和但不平均的復甦，皮具時裝作為核心收入引擎，仍未完全走出增長放緩的陰霾。

【地緣拖累】中東衝突衝擊歐洲旅客消費

集團管理層將部分增長遜色歸咎於中東地區局勢升溫。受以色列與伊朗衝突影響，歐洲市場的國際旅客消費明顯轉弱，拖累當地零售表現；若撇除相關影響，今季有機銷售增幅可達 4%。相對而言，美國市場表現則相對穩健，主要受惠於高消費力顧客羣的持續需求，為集團整體業績提供一定支撐。地緣政治風險對高端消費市場的傳導效應，是今季業績的其中一個重要變量。

【市場反應】多間大行下調目標價

儘管業績錄得增長，但多間券商包括 RBC、Morgan Stanley 及 UBS 均下調了對集團股份的目標價。有分析員指出，是次業績「尚算不過不失，但未足以扭轉市場對增長前景的爭論」；亦有奢侈品行業策略分析師認為，今季時裝部門的增長更多源於「定價策略與成本紀律，而非需求層面出現實質改善」，並直言「紀律始終有其極限，唯有真正的購買慾望才是可持續的增長動力」。市場對集團增長質量的疑慮，某程度上解釋了股價在業績公布後未見反彈的原因。

【下半年展望】走出低谷仍待觀察

集團主席在業績公布中表示，旗下品牌持續專注產品質量與創意革新，反映出集團一貫的穩健策略與經營韌性。管理層對於下半年表現重拾一定信心，惟從股價表現及分析員取態來看，市場對集團能否真正擺脫增長放緩，仍抱審慎態度。展望餘下年度，中東地緣局勢會否緩和、歐洲旅遊消費能否回暖，將是左右集團業績走向的關鍵變數。

業績數字表面回穩，惟股價走勢與分析員取態均反映，市場對這家奢侈品龍頭能否重拾昔日增長動力，仍未有一致答案。中東地緣局勢與歐洲旅客消費，將是決定下半年成敗的重要變數。

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