【七年最大新股】中際旭創H股定價980元　較A股折讓約21%　7.30掛牌重演阿里效應？

中際旭創股份有限公司（下稱「中際旭創」）已於7月28日公布H股發售定價，每股作價980港元，較早前公布的1,010港元上限折讓約3%。若以A股7月27日收盤價1,076.94元人民幣計算，是次H股定價較A股折讓約21%。公司今次全球發售5,450萬股H股，基礎募資額約534.1億港元；據報道，若保薦人及承銷團全數行使15%超額配股權，整體募資規模最高可進一步擴大。市場消息指，機構投資者認購反應熱烈，訂單已足額覆蓋發行規模，公司其後提早停止接受機構認購。中際旭創H股預計於2026年7月30日在香港聯合交易所主板掛牌，股份編號03308，每手交易單位為50股，港交所同步為其推出股票期權。

【七年之最】直逼阿里效應 規模僅次2019年

若今次定價及募資安排最終落實，中際旭創將成為繼2019年阿里巴巴在港第二上市之後，香港市場近七年規模最大的IPO。據報道，是次募資規模在港股歷史上亦躋身前列。值得留意的是，中際旭創在定價前夕曾一度傳出擬按上限定價的消息，惟最終選擇貼近市況、略為讓利，被市場解讀為在近期A股股價回吐的背景下，管理層希望以較審慎的定價策略換取上市後股價的穩定表現，減低「破發」風險。負責是次發售的保薦人包括多間中外投資銀行及證券商，銀行團亦有份參與整體協調工作；由於承銷安排屬於商業機密及公開資料未必完全一致，具體分工暫以官方公告為準。

【機構捧場】33家基石認購270億 覆蓋近半發售股份

是次IPO最大亮點之一，是機構資金的踴躍程度。據公開資料顯示，中際旭創今次引入合共33名基石投資者，合計認購約270.41億港元的發售股份，佔發售規模相當可觀比重。基石投資者名單星光熠熠，包括主權基金淡馬錫（Temasek）、資產管理巨擘貝萊德（BlackRock）、阿布扎比投資局（ADIA），以及兩大內地科技巨頭阿里巴巴與騰訊，陣容涵蓋主權基金、大型資產管理公司及產業資本，反映市場對公司長遠增長前景的信心。機構投資者認購反應熱烈，訂單提早足額覆蓋整體發行規模，公司其後宣布提早結束機構認購程序，側面印證是次新股的搶手程度。

【業績狂飆】AI算力帶動盈利倍增 惟增速數字需審視

支撐今次IPO估值的，是中際旭創近年爆發式的財務表現。公司主要生產400G至1.6T高速光通訊收發模組，是英偉達、Alphabet及Meta等科技巨頭數據中心的核心供應商之一，自2021年起連續五年蟬聯全球光互連解決方案收入規模第一，2025年全年市佔率達21.2%。財務方面，據公司2025年度報告及多家財經媒體報道，公司2025年全年錄得歸屬股東淨利潤107.97億元人民幣，按年增長108.78%；2026年首季淨利潤57.35億元人民幣，按年大幅增長262.28%，單季獲利已逼近2024年全年水平。需要說明的是，市場上流傳的部分數字（如115.8億元、63.17億元、增幅274%等版本）與公司正式年報及季報披露的官方數字存在出入，本文以公司公告及多家獨立財經媒體交叉引證後的數字為準。無論以哪個版本計算，公司盈利增長均屬倍數級別，反映AI算力基建需求對其業務的強勁拉動。

【後市關注】掛牌後表現 將是市場信心試金石

對投資者而言，中際旭創掛牌後首日及首周的股價表現，將是檢視今次「七年最大IPO」熱潮能否延續的重要指標。一方面，機構認購足額覆蓋、基石陣容龐大，反映長線資金對公司在AI算力產業鏈中的地位有一定信心；但另一方面，H股定價貼近下限、加上較A股存在約21%折讓，亦說明管理層及承銷團隊對上市初期的市場波動保持警惕，希望為新股留下一定的上升空間，避免出現「一手輸家」的尷尬局面。展望後市，投資者除了關注掛牌首日表現外，亦應留意公司往後季度業績能否延續高速增長軌跡，以及AI算力資本開支周期會否出現放緩訊號 — 畢竟今次估值與募資規模，某程度上已提前反映了市場對其未來增長的高度期望。

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