【內地AI獨角獸拆架構】棄用紅籌結構搏監管開綠燈　最快半年內全速衝刺香港上市

綜合外電報道，內地人工智能公司「月之暗面」（Moonshot AI）已向投資者知會，將啟動企業架構重組，逐步拆解沿用數十年的離岸紅籌結構——即由境外註冊實體持有境內資產及經營權的安排，改以合資企業模式運作，以配合內地證券監管機構近期對企業境外上市審批的最新指引。公司計劃於重組完成後約半年內於香港交易所掛牌，意味最快有望於明年初完成上市。

【背景】爆款模型帶動估值急升

是次赴港上市部署，與公司近期產品爆紅密不可分。

月之暗面於今年稍早推出新一代開源模型，參數規模達萬億級別、支援百萬級token上下文長度，發布後迅速引起全球科技界關注，一度被指令部分美國科技股承壓。乘著這股熱潮，公司同時加緊推進新一輪融資，估值傳已逼近300億美元水平。公司由前大學學者於2023年創立，背後投資者陣容包括多間內地及國際知名創投機構，以及兩間內地互聯網巨企。

【監管角度】內地收緊境外上市審批下新常態

公司捨棄行之有年的紅籌結構，反映的是整個內地企業境外集資生態的轉向。

近年內地監管機構持續收緊企業境外上市審批，尤其著重數據安全及資金流向監控，紅籌結構因牽涉境外持股及協議控制安排，逐漸被視為審批上的不確定因素。改以合資模式重組，可視為企業主動配合監管取態、換取更順暢審批流程的策略性選擇，預料將成為更多內地新經濟企業赴港上市的參考範本。

【投資啟示】AI概念股赴港潮　留意監管與估值雙重風險

對本港投資者而言，內地AI企業掀起的赴港上市潮，既是新選擇亦伴隨新風險。

一方面，本港市場有望因此迎來更多具規模的內地AI獨角獸掛牌，豐富相關概念股選擇；但另一方面，企業重組過程涉及股權架構重整，投資者須留意上市時間表存在不確定性，且高估值企業普遍仍處於燒錢擴張階段，盈利能見度有限。參與相關新股認購前，宜先了解公司重組進度、監管審批狀態及自身財務基本面，避免單憑「爆紅」概念追高。

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