【DeepSeek收入飆蝕更大】首7個月收入4.75億　勁升10倍　同期淨虧損7.15億　新一輪融資估值望上望5,000億

【狂飆收入】首7個月4.75億　等於去年全年10倍

據科技媒體引述知情人士報道，中國人工智能初創DeepSeek今年首7個月錄得收入約4.75億元人民幣，相當於2025年全年收入的約10倍。按此推算，DeepSeek首7個月月均營收約6,800萬元人民幣。報道並指，若下半年維持相近水平，DeepSeek全年收入有機會突破8億元人民幣。這個增速反映DeepSeek自年初模型迭代以來，企業及開發者對其大模型API調用的需求持續擴大，商業化步伐明顯加快。不過收入基數仍然偏小，與國際主要大模型公司相比仍有相當距離，能否延續增速亦要視乎下半年市場競爭格局及新模型表現而定。

【虧損陰影】淨蝕7.15億　已達去年全年7成半

收入急升的同時，DeepSeek的虧損規模同樣值得關注。報道指，公司今年首7個月淨虧損約7.15億元人民幣，已相當於2025年全年虧損9.35億元人民幣的逾7成半。換言之，DeepSeek雖然收入按年大幅增長，但虧損速度並未同步放緩，反而持續消耗現金。研發人員薪酬、算力採購、模型訓練成本、數據獲取以至雲端基建與市場擴張的前置投入，均遠高於現階段的收入規模，這亦是大模型初創普遍面對的結構性挑戰——收入增長容易搶眼球，但轉化為盈利往往需要更長時間。

【毛利率透視】整體44.6%　API服務高見82.9%

值得留意的是，DeepSeek的收入結構顯示大模型商業化已出現一定槓桿效應。報道指，公司首7個月整體毛利率約44.6%，而透過API向企業及開發者提供模型調用服務的毛利率更高達82.9%。API服務毛利率遠高於整體水平，某程度反映一旦模型訓練完成，邊際服務成本會隨用量增加而攤薄，形成規模效應。然而，公司整體仍然錄得大額虧損，意味前期研發及基建投入的攤銷負擔依然沉重，短期內收入增長未必能夠完全覆蓋成本開支。

【融資博弈】新一輪擬集資500億　估值上望5,000億

在財務數據曝光之際，DeepSeek據報正與現有及潛在新投資者商討新一輪融資，目標集資最多500億元人民幣，估值約5,000億元人民幣，折合約740億美元。若上述估值屬實，將較公司今年6月首輪外部融資後約4,500億元人民幣的估值進一步上調。報道指，DeepSeek首輪融資已於6月完成，金額逾500億元人民幣，創辦人梁文鋒於該輪出資約200億元人民幣，騰訊及寧德時代分別投入約100億元及50億元人民幣，並成為主要外部股東；其他投資方據報包括國家人工智能基金、網易、京東、IDG資本等。新一輪融資若順利落實，將意味DeepSeek在半年內估值再度顯著上調，反映市場對其長遠商業化前景仍然存在分歧但整體偏樂觀的態度。

收入增長10倍固然亮眼，但虧損金額同步逼近去年全年水平，說明DeepSeek距離真正「賺錢」仍有一段路要走。API業務82.9%的高毛利率，某程度證明其技術變現能力已初步跑通，惟公司整體仍須在算力、研發與市場擴張之間，找到更可持續的平衡點。新一輪估值若進一步上調至5,000億元人民幣，市場屆時將如何權衡「高增長」與「持續燒錢」這兩個看似矛盾的訊號，值得繼續觀察。

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