【博通業績勝預期股價插】AI 晶片收入暴增 221%　首度公開六大客戶部署路徑　Q4 指引不夠好股價照插

美股半導體巨企博通（Broadcom，美股代號：AVGO）公布截至 8 月初的 2026 財年第三季業績，季度收入按年大增 86% 至 296 億美元，經調整每股盈利 3.32 美元，雙雙高於市場預期；其中 AI 半導體收入達 167 億美元，按年暴增 221%，按季升 54%，佔總收入比重升至約 56%。不過公司對第四季的收入指引為 348 億美元，雖然按年仍增長 93%，卻略低於市場原先看高至約 350 億美元的預期，消息公布後股價一度顯著回落。

【業績亮點】AI 收入佔半壁江山

博通今季的收入結構清楚顯示 AI 已成為公司最大增長引擎。季內半導體方案收入合共 208 億美元，按年增長約 127%；當中 AI 半導體收入 167 億美元，按年增幅高達 221%，按季亦大升 54%；基建軟件業務收入則為 88 億美元，按年增長 29%。公司季內自由現金流創紀錄達 137 億美元，相當於總收入 46%，反映主業獲利能力持續改善。公司並宣布維持每股 0.65 美元的季度派息，顯示管理層對現金流前景有信心。整體而言，這份季度業績在收入與盈利兩項核心指標上均高於市場預期，屬於實質性的「勝預期」財報。

【首曝路線圖】六大客戶部署路徑攤牌

市場過往只能從零散消息拼湊博通的 AI 客戶版圖，今次管理層在業績會上首次較具體地攤開六大客戶的晶片部署路徑，並上調中長期展望。公司預期 2026 全財年 AI 收入將達約 580 億美元，並首度提供 2027 財年約 1,150 億美元、2028 財年約 2,300 億美元的 AI 收入展望，意味未來兩年 AI 業務規模仍將維持接近倍增的增長節奏。管理層在會上提到，其中一家人工智能實驗室客戶的自研晶片部署規模預計將由 2026 年約 1 吉瓦（GW），擴大至 2027 年約 5 吉瓦，並在 2028 年進一步增加逾 10 吉瓦，顯示訂單能見度已延伸至未來三年。管理層並透露旗下網絡晶片新品已於多個 AI 客戶陸續放量出貨，反映需求不僅集中於運算晶片，亦擴及配套網絡設備。

【指引未夠靚】股價急挫但大行未轉軚

儘管本季業績與 AI 中長期展望均勝預期，第四季 348 億美元的收入指引仍未能滿足市場此前更樂觀的估算，加上 AI 半導體收入指引 217 億美元（按年增 236%）雖然增長強勁，仍略遜於部分投資者的樂觀假設，觸發財報後股價顯著回落，公開市場消息顯示跌幅一度介乎約 3% 至逾 5% 不等。值得留意的是，多家大行在業績後仍維持正面評級：有大行維持「增持」評級並形容公司目前面臨的是「供應受限」而非需求不足的問題；亦有大行雖然關注客戶集中度及相關融資風險，但同樣維持「買入」評級，多份報告的長線目標價區間普遍在 400 至 530 美元左右，反映機構投資者普遍將今次股價回調解讀為短期估值消化，多於對 AI 長期敘事的根本質疑。

短期指引「不夠好」觸發股價急挫，但中長期 AI 收入展望同時創下歷來最具體的上修——這場落差正好反映市場對 AI 巨企的期望值已被墊得極高，任何未及最樂觀假設的細節，都足以引發劇烈波動。長線資金會否如大行所言「趁回調收集」，抑或短期股價仍要繼續消化預期落差，值得持續留意。

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