【荷蘭撤金避險】86噸黃金半年內移離美加　　轉存倫敦涉資近936億　　法德早已行動在先

荷蘭央行（De Nederlandsche Bank）近日披露，今年3月至8月期間，已將約86噸黃金儲備由美國紐約及加拿大渥太華轉移至英國倫敦，市值估算逾120億美元（約936億港元）。荷蘭央行表示，此舉是為提升黃金儲備在危機情況下的「可交易性」，屬「危機應對準備」的一部分，而非對美國或加拿大存放安全性的質疑。

官方披露：分兩種方式完成搬運

根據荷蘭央行公開資料，是次轉移並非單純用飛機將金條運走，而是採取混合方式處理。當中約59噸黃金透過「先沽後購」完成：荷蘭央行在紐約出售相關黃金，再於倫敦以符合國際交易標準（即倫敦金銀市場協會 LBMA 標準）的金條購回等值黃金，藉此避免將舊金條重新熔鑄的成本。餘下約27噸則以實物形式，先由美加兩地經荷蘭央行位於澤斯特（Zeist）的保管庫轉運，再由當地送往倫敦。荷蘭央行行長 Olaf Sleijpen 表示，安排旨在強化該行「應對能力及準備工夫」。

荷蘭央行目前總黃金儲備為612.4噸，以2025年底估值計算約值722億歐元。今次轉移涉及的86噸，佔原先存放在美加兩地黃金儲備（合共約313噸）逾四分之一。轉移前，紐約及渥太華分別佔荷蘭黃金儲備31.3%及19.7%；轉移完成後，兩地佔比同步降至18.5%。倫敦佔比則由18.1%大幅提升至32.1%，超越荷蘭本土澤斯特保管庫的30.8%，成為荷蘭黃金儲備存放量最高的單一地點。

倫敦成新核心：交易便利性是關鍵考量

荷蘭央行在公開聲明中強調，倫敦是全球實物黃金主要交易中心，存放於當地的黃金一旦遇上危機，可較存放於紐約或渥太華的黃金更快變現及調動。相比之下，公開資料顯示，存於美加兩地的部分金條因未完全符合現行國際交易標準，若要在市場上迅速出售需額外處理，此舉某程度削弱其應急時的實際可用性。因此是次調動被形容為「提升可交易性」，而非傳統意義上的「撤資」或「不信任」表態。

值得留意的是，是次轉移於今年3月啟動，至8月完成，歷時約半年，期間未有大規模公開宣布，直到近日相關安排完成後，荷蘭央行才主動披露細節，包括具體噸數及分布比例變化。

非孤例：法國去年已完成類似操作

荷蘭並非首個將黃金儲備撤離美國本土的歐洲國家。公開資料顯示，法國央行於2025年7月至2026年1月期間，分26次交易，於紐約聯儲銀行出售合共129噸黃金，並以所得資金在倫敦購入符合國際交易標準的金條，運返巴黎存放。完成後，法國合共2,437噸黃金儲備已全數存放於本土，期間因金價高企，法國央行更錄得約130億歐元（約150億美元）的帳面收益。

至於德國，目前仍有1,236噸黃金儲存於紐約聯儲銀行，佔其總儲備3,352噸逾三分之一。當地部分經濟學者及政界人士近月持續向德國央行（Bundesbank）施壓，要求全數撤回存於美國的黃金，主要理由是跨大西洋關係在近年出現變化，惟德國央行官方立場至今未變，仍視紐約為安全可靠的存放地點，暫未有正式撤回計劃。

地緣政治風險上升 觸發央行重新部署儲備

綜合多方公開資訊，近年歐洲多國央行對黃金儲備存放地點的考量，已由過往單純著重安全性，逐步轉向同時兼顧「危機可用性」，即儲備能否在極端情況下迅速變現或調動。這種心態轉變，與近年地緣政治不確定性上升、以及跨大西洋政治關係出現若干波動不無關係。多間央行的操作模式亦趨向一致：透過「先沽後購」而非直接空運搬遷，藉此減省重新熔鑄及運輸的成本，同時達致實質的儲備地理再分布。

荷蘭此次操作與法國略有不同：法國選擇將黃金運返本土巴黎，荷蘭則將黃金轉存倫敦而非直接運返阿姆斯特丹或澤斯特，反映其優先考慮是交易市場的便利性，多於單純的「儲備返國」象徵意義。而德國目前仍按兵不動，成為三大歐洲經濟體中唯一未有具體行動的一方，其後續取態將是觀察歐洲央行界整體風向的重要指標。

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