【IPO疑造假急停牌】撥康視雲遭證監會勒令停牌　股價較招股價累瀉近88%　監管機構質疑人為製造股份需求假象

證監會於9月10日早上9時指令香港交易所暫停眼科生物科技公司撥康視雲（2592）股份買賣，並表示對該公司去年首次公開招股（IPO）是否曾被人為操縱、從而製造股份需求假象一事表示嚴重關注。停牌前，撥康視雲股價報約1.19港元，較去年7月上市時每股10.1港元的招股價，累計蒸發近88%。

證監會出手：引用上市規則勒令停牌

根據公開資料，證監會是次行動援引香港上市規則第8(1)條，指令交易所暫停撥康視雲股份交易，理由是在調查期間有必要維持市場秩序及保障投資大眾利益。監管機構表示，對於撥康視雲去年IPO過程中，是否存在人為製造股份需求假象的情況，抱有嚴重關注，形容有關情況可能涉及不當安排，令市場對其公開招股階段的真實需求產生錯誤印象。截至目前，證監會並未進一步披露調查細節，包括涉及的具體人物或機構身份，僅表示調查仍在進行中。停牌屬臨時措施，何時復牌需視乎調查進展而定，未有明確時間表。

招股熱爆表象：公開發售超購77.8倍

回顧撥康視雲去年6月招股情況，市場反應表面上頗為熱烈。公司以每股10.1港元定價，全球發售集資淨額約5.22億港元，香港公開發售部分最終錄得29,007份有效申請，超額認購約77.8倍，一手中籤率僅5%，投資者需認購50手（即25,000股）方能穩獲一手分配。然而，與散戶熱捧形成強烈對比的是，國際配售部分反應冷淡，僅錄得168名投資者認購，認購金額僅相當於發售股數的89%，出現「哈啤」（未足額認購）情況。這種散戶瘋搶、機構卻興趣缺缺的懸殊反差，事後看來正是市場人士質疑IPO需求可能被人為製造的關鍵疑點之一。

掛牌即潛水：股價長期尋底未見支持

撥康視雲上市首日已見不祥先兆，股價一開盤即跌穿招股價，盤中一度下挫近四成，收巿仍跌約38.6%，即場已令一手投資者蝕損逾千元。其後逾一年時間，股價持續尋底，由高位計算累積跌幅一度逾85%，直至停牌前報1.19港元，較招股價蒸發近九成。公司同時面對經營壓力，今年上半年錄得虧損約4,794萬美元，較去年同期一度錄得的短暫盈利明顯逆轉，反映其核心眼科藥物業務仍處於燒錢階段，尚未有商業化產品帶來穩定現金流，基本因素轉弱亦與股價長期弱勢互相呼應。

從超購77.8倍的表面盛況，到停牌前累瀉近九成的殘酷現實，撥康視雲一役再次提醒投資者，新股認購熱度未必等同真實市場需求。證監會今次調查結果如何，將是判斷是次事件屬個別違規、抑或反映新股市場需求機制存在更廣泛漏洞的關鍵，投資者宜留意後續調查進展，審慎評估同類新股認購風險。

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