蘋果只能食老本

蘋果過去最強大的地方，是可以用一部iPhone，同時做到「大量銷售」及「極高毛利」。
但當市場逐漸成熟，蘋果便很難再單純依靠「賣更多iPhone」來推動增長。
於是最容易的方法就是——賣得更貴。
可是後喬布斯（Steve Jobs）時代，蘋果多年來每一次產品升級，都愈來愈依賴提高價格及提高單機價值來維持收入增長。
這其實代表蘋果已從「用創新創造新需求」，逐漸變成「從現有用戶身上榨取更多價值」。

Siri難與AI相比

因此，筆者早已不把蘋果當作科技股看待，而是更像LVMH一樣的消費股。
今次蘋果CEO強調AI，包括更強的Siri及裝置端的AI能力。

但Siri與ChatGPT、Gemini等一線AI產品的能力仍然有明顯距離，而對於不少iPhone用戶而言，真正需要使用生成式AI時，直接打開ChatGPT或Gemini便可以解決。
這代表至少到目前為止，蘋果幾乎沒有分享到AI帶來的增長紅利。
Siri並不會成為消費者購買下一部iPhone的核心理由。
更令筆者憂慮的是未來幾年，AI Agent逐步取代大量白領工作，機械人開始取代部分藍領工作，整個中產階級的就業及收入結構，都可能受到重大衝擊。
AI很可能令一部分人的收入變得不穩定，並令整個社會的財政及心理壓力大幅增加。

在一個人人自危、對未來收入缺乏安全感，消費者最需要節省開支的AI轉型前夕，蘋果反而選擇提高產品價格，以保護毛利率，筆者認為這是一個非常短視的決定。

缺乏真正創新

如果AI革命最終令全球生產力大幅提高，但蘋果卻沒有成為AI的主要受益者；反而自己的核心消費者，又因AI造成的就業及收入壓力而降低消費能力，這就是筆者認為蘋果在喬布斯離世後多年來，逐漸缺乏真正創新的長線結果。
過去iPhone太成功，令蘋果習慣了依靠同一個產品不斷提高價格及利潤；可是AI時代正在重新定義消費者、工作及科技產品的價值。
當科技革命正在令產品變得更便宜、更智能及更普及，蘋果卻選擇把產品變得更貴。

因此，在這個AI即將重新改寫全球經濟及消費模式的時代背景下，筆者絕不會投資任何一家依賴高單價消費品、靠品牌溢價及忠實用戶維持高毛利的公司。