創業板眼不見為淨 港交所擬併GEM畫句號｜徐風專欄

相比之下，與內地一河之隔的香港，曾被寄予厚望作為初創企業及中小企集資平台的創業板（GEM），多年來卻長期處於靜如止水狀態。

市場等來的並非市場復興，而是港交所（00388）研究將其重新併入主板的消息。

現時約300家創業板上市公司，日後或將轉往主板掛牌，意味GEM或將正式退出歷史舞台。

監管過嚴與定位失衡

創業板走向沒落的原因極為直觀：流動性枯竭且市場缺乏參與意欲。然而，對比中美兩地初創板塊的蓬勃發展，香港創業板一沉不起的根源在於制度定位失衡。

GEM設立初衷為上市門檻低於主板，用以容納具潛力但仍處於虧損狀態的中小企，為其提供資本市場融資渠道。惟監管機構過快將創業板上市公司與高風險資產劃上等號，並以保障投資者為由實行過度嚴格的監管措施，包括強制披露季度業績，以及實施與主板相若的併購重組限制。中小企賴以壯大的併購與融資活動在GEM體制下受到層層綁縛，既無法吸引機構資金與散戶參與，亦失去後續再融資功能。