【日央行加息至1.25厘】32年新高　日圓不升反跌　年輕人供樓百上加斤　老人存款受惠　套息交易平倉風險再現

日本央行於9月18日召開議息會議，以7比2票數議決將政策利率由1厘上調至1.25厘，加息幅度為0.25厘，新利率將於9月24日起生效。今次是日本央行自2024年3月結束長達多年的負利率及量化寬鬆政策以來，第六次加息行動。央行指出，主要考慮到日本核心通脹持續逼近2厘目標，加上工資增長強勁、勞動力供應緊絀等結構性因素，存在通脹進一步上行的風險，故決定收緊貨幣政策。

【市場反應】加息不成反貶值　日圓見光死

按一般邏輯，加息應該推高貨幣匯價，但今次日圓走勢卻反其道而行。

據報道，由於市場事前已大致消化今次加息預期，屬於「見光死」效應；加上兩名委員投下反對票、行長植田和男亦未有承諾將持續加息，令市場解讀為央行未來加息步伐或會放緩，日圓因而不升反跌。分析指出，日圓匯價走勢，最終仍取決於日美息差——日本與美國之間的利率差距仍然龐大，即使日本本身加息，只要步伐遜於預期，日圓套息交易的吸引力仍然存在，匯價自然難以顯著轉強。

【兩代分化】年輕人供樓百上加斤　長者存款受惠

加息效應在日本社會出現明顯世代分化。

據報道，浮息按揭料因今次加息上調0.25厘，由現水平升至約1.45厘，二十歲及三十歲左右的年輕供樓人士，估計每年將分別多付約22,000日圓及23,000日圓利息支出，供樓負擔進一步加重。相反，手持存款的長者一族則是受惠的一方——10年期定期存款利率料由現水平上調0.15厘至約2.13厘，60歲及70歲以上人士估計每年可分別多賺約20,000日圓及21,000日圓利息收入。有分析機構推算，今次加息對日本整體經濟屬淨正面，估計帶來約4,000億日圓的整體收益，惟世代之間的得失並不平均，年輕一代明顯承受較大壓力。

【風險提示】2024年套息平倉重演？　港人資產部署要留神

對香港投資者而言，今次加息最需要留意的並非日圓匯價本身，而是「日圓套息交易」平倉的風險。

翻查資料，2024年8月日本央行意外加息，觸發大規模日圓套息交易平倉，當日日經225指數單日暴跌逾一成，創下1987年以來最大單日跌幅，美股同步顯著下挫，波及全球市場。今次加息幅度雖然溫和，且市場已有心理準備，但只要日美息差持續收窄，套息交易平倉的壓力便會逐步累積，一旦觸發連鎖反應，同類震盪不能排除。持有日股、日本物業或以日圓計價資產的香港投資者，宜留意日本央行未來議息動向及日美息差變化，避免槓桿部位過度集中於單一貨幣走勢的假設之上。

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