【聯儲局三年首度加息】加至3.75厘 通脹恐重演70年代二次爆發 港人供樓成本睇加息路徑
聯儲局於9月16日議息會議後宣布，將聯邦基金利率目標區間上調0.25厘，是自2023年以來首次加息，結束此前歷時約兩年的減息週期。今次決議獲全體12名委員一致通過，聲明中指出「通脹仍然偏高」，加息旨在令通脹能夠更及時重返2厘的長期目標；聲明亦提到，地緣政治發展令經濟前景的不確定性維持在高水平，但本土消費開支仍然穩健。市場現正消化聯儲局今年內或再加息一次的預期，至於2027年路徑，據報道委員之間仍存在分歧，部分傾向再加息、部分主張維持不變、亦有部分傾向減息。
【歷史陰影】1970年代二次通脹爆發 沃爾克時代加息至近20厘
市場真正憂慮的,是「二次通脹爆發」的歷史會否重演。
據報道,美國在1970年代曾出現通脹「先回落、後再度爆發」的情況——聯儲局在通脹初步回落後過早放鬆政策,結果通脹捲土重來,且較第一波更為頑固。最終時任聯儲局主席沃爾克在1981年大幅收緊政策,聯邦基金利率一度攀升至近19厘至20厘的歷史高位,才成功將通脹壓下,惟代價是美國經濟陷入嚴重衰退。多名分析人士近月將現時的通脹走勢圖與1970年代重疊比對,認為兩者曲線頗為「押韻」,並警告若歷史重演,新一輪通脹高峰或會在未來一兩年內出現。
| 加息重點 | 數據 | 意義 |
| 今次加息 | 加0.25厘至3.75厘至4厘 | 2023年以來首次加息 |
| 投票結果 | 12票全票通過 | 委員會意見一致 |
| 1981年歷史高位 | 利率一度近19至20厘 | 沃爾克時代壓抑二次通脹代價 |
| 中性利率爭議 | 估算約4.5厘（聯儲局自估約3厘） | 分析指現時政策仍屬偏鬆 |
【風險變數】油價地緣政治添壓 中性利率被指低估
今次通脹風險的其中一大變數,是油價與地緣政治局勢。
據報道,中東局勢持續緊張推高油價,有分析估算,油價衝擊已為整體消費物價指數帶來約2.4厘至3厘的額外升幅,令通脹前景較單純的貨幣政策考量更為複雜。與此同時,知名經濟學家夏默斯公開警告,現時實際中性利率水平可能高達4.5厘,遠高於聯儲局自身估算的約3厘水平,意味即使今次加息後,政策取態實際上仍然偏向寬鬆,不足以有效壓抑通脹。若二次通脹爆發一旦成真,聯儲局屆時或須「出重手」大幅加息應對,力度恐遠超市場現時預期。
【港人啟示】港息跟隨美息 供樓成本料受牽動
對香港而言,聯儲局的加息路徑從來不只是「隔岸觀火」。
在聯繫匯率制度下,港元利率長遠跟隨美息走勢,銀行同業拆息及最優惠利率均會因應美息變化而調整。若聯儲局今年內按預期再加息一次,甚至因應通脹反彈而加碼收緊,港人供樓及借貸成本料將同步承壓,持有浮息按揭的業主尤其需要留意還款壓力。對於已配置美元資產或港股的投資者而言,加息週期重啟亦意味著資金成本上升、估值承受壓力,宜留意聯儲局後續議息聲明及通脹數據,適時檢視槓桿水平及資產配置,毋須因單次加息而過度恐慌,但亦不宜輕視二次通脹捲土重來的可能性。
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