科網巨頭囚徒困境

在金融博弈的世界裏，永遠不要聽企業家咀上說了甚麼，而是要看他們做甚麼。口裏說要暫停，手腳卻忙過不停，這不是個人道德品質的問題，而是博奕理論之下的必然結局。
讓這些巨頭根本無法停下腳步，背後反映的正是他們陷於「囚徒困境」的極度焦慮與無奈，縱然說出來的可能是真心話，但也不得不繼續進行AI競賽。
還原基本的博弈矩陣，假設全球兩大AI陣營競賽（不論是私營的微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）/OpenAI對決Alphabet（美股代號：GOOGL）/Meta Platforms（美股代號：META），還是中美兩大科技體系），分為以下幾種可能性：

（一）看起來是最道德的方案——集體減速：如果所有玩家同時簽署協議，徹底放慢資本開支與模型迭代速度，對所有巨頭的財務報表來說簡直是佳音。資本開支大幅銳減，折舊黑洞暫停，企業的現金流拉升，這就是對某些巨企來說最理想中的休戰。
（二）我繼續，你暫停：如果對手乖乖聽信道德號召而放慢腳步，而我卻暗中加大算力投入、優先突破超級人工智能或商業應用，我就能在一夕之間達成對全球市場的絕對壟斷，將對手徹底拋離，像2008年金融海嘯時台積電（美股代號：TSM）的作為。
（三）我暫停，你繼續 ：如果我真的「為了人類安全」而暫停研發AI，對手只是表面應酬、私下繼續狂飆，那麼等待我的，就是企業商業模式的全面過時與徹底毀滅。

（四）齊齊當沒事發生，所有人繼續AI競賽：大家都知道繼續燒錢會嚴重侵蝕現金流、引發極大的折舊壓力與安全風險。但由於沒有人敢承擔「單方面背叛」的滅頂風險，只能口講一套；手做另一套。

加息週期保護既得利益者

只要稍為讀過博奕理論的，都知道第四個選項是必然結局。
高管們在論壇上大談安全，就算真的是心底話，但當他們回到辦公室，簽署的第一份文件，必定是向台積電與供應鏈追加產能的巨額訂單。
這解釋了為何AI板塊在9月中出現陣痛後，已經收復失地。收復失地只是前奏，按照上文第四個選項，接下來就是拉升。
再者，加息週期增加了集資的難度，不如此前隨便一家企業，打著AI旗號就能輕易集資研發，這對既得利益者來說，是一層保護。

而全球投資者，面對高通脹的威脅而被迫投資的時候，也只好把資金繼續追捧現有的AI股。
這個主觀的投資行為，有可能令AI股的估值過高，但放眼全世界，真的別無更好的投資選擇。當「估值過高」成為常態，就會一如普遍物價一樣，升了上去便跌不下來。