重塑全球市場的投資主題 — 「主權」

我們認為投資者需要採取不同的方法。亦即不再只着眼於地區配置決策，而是聚焦於正重塑全球經濟的結構性主題，例如更智能的自動化、出行方式、生活模式演變、長壽趨勢、生物科技、淨零創新，以及主權。此策略重點投資於不受地域所限也能受惠於相關趨勢、且具備較佳長遠回報潛力的企業。而在眾多主題之中，隨着地緣政治轉變重塑投資格局，「主權」的重要性正日益突顯。

「主權」：全球格局分化下的重要投資主題
「主權」反映政府與企業愈來愈重視確保對關鍵產業及投入要素的控制權。就實際層面而言，這意味着由全球化轉向本地化。供應鏈正被重新設計，而各國亦正加強對策略性基建的投資及掌控，以降低對特定國家及／或供應商的依賴。這包括保護數據與科技創新、通訊網絡、能源系統、關鍵礦物，尤其是半導體及其他人工智能（AI）基建。因此，一個更分散且多元化的全球投資環境正在形成。

「主權」對投資者意味着甚麼？
在人工智能時代，主權客戶（包括政府機構）客戶正成為增長迅速的客戶群；由於其資本開支計劃、採購決策及國家開支優先事項往往規模龐大，美國、中國及中東走在前列。

AI 已成為各國競相發展的重要戰略領域——AI 能力現時被視為各國及各地區的優先事項，對國家安全、網絡安全及經濟生產力具策略性重要性。不同於互聯網年代，我們正看到各國在建立自家數據中心的同時，成為 AI 基建的重要客戶。這對供應鏈、成本、競爭、貿易、監管及可持續發展帶來更廣泛的影響。

這為投資者帶來廣泛的投資機遇。能夠促進供應鏈更具韌性、支援關鍵基建、提供值得信賴的科技解決方案，或協助各國建立本土能力的企業，或可能會從未來多年的持續需求中獲益。

與此同時，投資者需要以愈來愈複雜的視角去分析企業。傳統財務指標仍然重要，但政治發展、監管變化、國家安全考量，以及政府開支優先次序的轉變，正變得更具影響力。理解這些動態，或是分辨未來贏家與輸家的關鍵。

跳出配置爭論，捕捉新一輪機遇

市場將繼續就區域領導地位、經濟週期及地緣政治發展等問題反覆拉鋸。雖然這些考慮因素相當重要，但以重塑產業與經濟的長線主題為焦點的主題式全球股票策略，或可帶來新一輪機遇。

我們認為，「主權」正是符合此策略框架的其中一個主題。隨着政府、企業及消費者愈來愈重視韌性、安全及對關鍵基建的掌控，我們相信，能協助推動這項轉型的公司已處於有利位置，有望成為未來十年的決定性贏家。

駿利亨德森投資投資組合經理 Richard Clode