【中國第三季GDP增4.5%】勝預期4.4% 按季增1.2% 擺脫三年低位 出口科技產品成救星
官方公開資料顯示，中國第三季度國內生產總值（GDP）按年增長 4.5%，優於市場此前預測的 4.4%，並擺脫第二季 4.3% 的逾三年低位。按季比較，第三季經濟增長 1.2%，同樣勝於市場預期的 1.1%，亦高於第二季的 0.9%。首三季累計計算，中國經濟增長 4.6%，仍維持在官方全年 4.5% 至 5% 的目標區間之內。有報道一度引述「4.6%」作為單季增長數字，惟經核對公開數據，4.6% 實際對應的是首三季累計增幅，第三季單季按年增長的準確數字應為 4.5%，兩者不應混淆。
工業生產穩健 出口科技產品成增長引擎
今次增長提速，主要動力來自工業生產與出口需求。公開數據顯示，9 月份工業增加值按年增長 5.5%，符合市場預期，反映製造業依然是經濟的火車頭。出口方面，表現尤其亮眼，當中半導體以及數據中心相關組件的出口需求強勁，被視為帶動整體出口增長的主要因素。有分析指出，高技術製造業、晶片產量、新能源汽車及出口交付值均反映產業升級正在加快，令中國工廠繼續成為全球供應鏈的重要一環。相對而言，9 月份零售銷售按年僅增長 1.1%，反映內部消費動力仍然偏弱，增長結構明顯偏向出口與生產端，而非居民消費。
樓市投資續尋底 基建投資同步收縮
經濟數據亮麗背後，內部結構性問題仍未解決。公開資料顯示，首三季固定資產投資按年下跌 7.2%，當中樓市投資跌幅更深達 20.6%，基建投資亦下跌 4.2%，反映地產及相關行業的收縮壓力並未緩解。有分析形容，今次增長動力「由出口及國家主導，內部需求尚未能自我持續」，意味一旦外部出口訂單轉弱，經濟增長的可持續性將面臨考驗。面對樓市持續低迷，當局近期採取了針對性措施，包括擴大對置業人士的支援，以及引導較低成本資金流向基建與科技產業，而非大規模全面刺激，顯示政策基調仍以精準調控為主軸。
增長保持目標區間 政策刺激壓力相應減輕
由於第三季表現優於預期，加上首三季累計增長 4.6% 已經穩守在 4.5% 至 5% 的全年目標區間之內，市場普遍認為，當局推出大規模刺激措施的迫切性相應降低。今次數據亦是官方部門今日（10 月 19 日）舉行的發布會上公開發表，屬於今年第四季經濟政策基調的重要參考指標。整體而言，出口與工業生產的強韌表現，暫時掩蓋了樓市與內需疲弱的結構性問題，但亦令市場對第四季增長能否延續動力，產生新一輪關注。
| 指標 | 第三季數據 | 第二季/對比數據 | 洞察 |
|---|---|---|---|
| GDP按年增長 | 4.5%（預期4.4%） | 第二季4.3%（逾三年低位） | 連續兩季回升，擺脫低位 |
| GDP按季增長 | 1.2%（預期1.1%） | 第二季0.9% | 按季動力同步加快 |
| 首三季累計增長 | 4.6% | 全年目標4.5%至5% | 穩守目標區間，刺激壓力減輕 |
| 9月工業增加值 | 按年增長5.5% | 符合市場預期 | 出口相關製造業係主要支撐 |
| 首三季固定資產投資 | 按年下跌7.2% | 樓市投資跌20.6%／基建跌4.2% | 內部結構疲弱未解決 |
中國第三季經濟數據表面亮麗，出口及工業生產的強韌表現確實跑贏預期，但樓市與內需疲弱的老問題依然存在。增長能否由出口單引擎，過渡到內部消費與投資同步發力，成敗仍要視乎第四季以及明年首季的後續數據。
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