【盲盒巨頭退燒？】泡泡瑪特突瀉近4% 成交狂飆7倍！悲觀三季度業績 離岸信託補稅雙重打擊
廣告
潮玩盲盒巨頭泡泡瑪特（09992）周二股價出現異常劇烈波動，盤中一度重挫 5.8%，低見 136.9 元，最終半日瀉 3.7%。更引人注目的是，該股半日成交量高達 1,664 萬股，為過去 20 個交易日平均值的近 7 倍，涉資達 22.89 億元，衝上半日成交第三大藍籌股。市場資金瘋狂出逃，主要源於業績放緩疑慮與離岸信託追稅兩大負面因素疊加發酵。
三季度銷售傳暴跌逾半 延遲公布業績加劇恐慌
消息面上，市場對泡泡瑪特即將公布的第三季度營運數據持極度悲觀態度。晨星（Morningstar）亞洲股票分析師 Jeff Zhang 表示，根據第三方機構監測的數據顯示，泡泡瑪特第三季度的銷售額按年跌幅可能超過 50%。
此外，公司至今仍未正式確認三季度業績的發布時間，這種不尋常的沉默進一步放大了資本市場的焦慮情緒，導致機構投資者選擇在數據公布前切倉避險。
離岸信託補稅限期倒數 王寧900億持股被點名
除了基本面受壓，政策層面的稅務風暴亦波及管理層。國家稅務總局此前發布提示，要求離岸信託納稅人於 10 月 22 日過渡期屆滿前依法申報繳納個人所得稅，否則將加收滯納金。
彭博分析指出，全球前 500 大富豪中，有 8 位內地富豪及其受益人或受此政策影響。截至 2025 年底，泡泡瑪特創始人兼 CEO 王寧持有公司約 6.54 億股（持股比例 48.73%），以最新股價計算，其持股市值接近 900 億港元。王寧透過離岸信託持有的股份，因而被彭博點名可能面臨潛在的個人所得稅補繳風險。
盲盒熱潮退燒 估值重塑面臨考驗
泡泡瑪特過去憑藉盲盒行銷與 IP 授權實現爆發式增長，但隨著內地消費市場趨於理性，潮流玩具的重複購買率與熱度顯著回落。若三季度銷售數據最終證實大幅大幅下滑，市場對其高成長性的估值溢價將面臨重塑。
| 泡泡瑪特暴跌焦點 | 具體數據與現象 | 經一編輯部：潮玩板塊拆局 |
| 股價與成交量 | 跌 3.7% 至 136.9 元；成交量放大至平日 近 7 倍 (涉資22.89億)。 | 恐慌性拋售： 巨量成交反映機構資金出現分歧並集中切倉，技術圖形破位創半年多新低。 |
| 三季度業績傳聞 | 晨星指第三方數據顯示銷售按年跌逾 50%。 | 增長神話破滅： 若銷售減半屬實，反映盲盒潮玩模式在消費放緩下抗跌力不足，IP 變現遇到顯著瓶頸。 |
| 離岸信託稅務風險 | 10月22日過渡期限期至；王寧持股近 900 億元。 | 政策合規壓力： 離岸信託避稅空間全面收緊，大股東潛在的補稅需求或對股價構成心理層面的長期陰霾。 |
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
