恒生指數50週年!專家教揀藍籌股王3部曲

恒生指數50週年!專家教揀藍籌股王3部曲

11月24日這天值得香港投資者溫故知新,因為當天為恒生指數有限公司向外發布恒生指數50週年。 1969年11月24日恒指報158.5點。事隔近50年後的11月8日這週,恒生指數大發神威再度升穿250天線,收報27,651點。根據恒指公司提供數據,由當時至上週三(6日),恒指累升173.7倍。無疑過去十年恒指表現遜色,惟恒指公司定期檢討成分股。倘阿里巴巴集團(美股代號:BABA)成功回歸港股,相信在不久之後,將躋身恒生指數成分股之列,勢令恒生指數生機勃發,再上一層樓。正值恒生指數向外發布50週年,今期《經濟一週》「封面故事」將會回顧恒生指數歷年演變,從而綜合出投資藍籌股王的黃金法則,並搜羅十隻最具升值潛力的藍籌股,以供投資者出擊。

撰文:Smart ED編輯部  | 圖片:新傳媒資料室、中新社圖片

恒生指數50週年誕生至少兩隻「股王」

過去50年間恒指成分股誕生了至少兩隻「股王」,包括滙豐控股(00005)、騰訊控股(00700)。不過,投資者往往未能識於微時,其實,及時捕捉「股王」有法,光大新鴻基財富管理策略師溫傑更是箇中高手,下文將會現身說法解構箇中秘技。

恒指由恒生銀行研究部負責人關士光創辦,1969年11月24日正式向外發布,當日收報158.5點。 當時恒指成分股僅33隻,部分成分股已星沉影寂。當年成分股現時仍然力保藍籌地位不失,僅得中電控股(00002)、香港中華煤氣(00003)、滙豐控股(00005)、電能實業(00006),以及太古A(00019)。 截至本週三(11月6日)止,過去50年恒指急升174倍。

無疑近十年恒指走勢令捧場客大失所望,2007年10月30日恒指高見31,958點後,要耗時超過十年時間,直至2018年1月29日恒指始能再破歷史高位,最高一度升至33,484點。 然而,本週恒指回勇,收報27,651點,創四個月以來的新高。 因為中、美兩國同意分階段取消關稅。 內地商務部發言人指,若雙方在未來幾週簽署第一階段貿易協議,將會列出取消關稅的金額,倘這個說法獲美方確認,有望終結中美貿易戰。

恒生指數誕生50週年

恒生指數經歷多番轉變

最初恒指僅得33隻成分股,只吸納業務以本地為主的上市公司。不過,時而勢易,1993年港交所(00388)引入首隻H股上市後,香港開始發展成為全球最大規模的中資股離岸市場。恒生指數公司遂於2006年開始吸納H股成為藍籌,並逐步增加藍籌數目至50隻。 近年港交所引入同股不同權制度,引入小米集團—W(01810)及美團點評—W(03690)這兩隻同股不同權股票。而短時間內阿里巴巴亦有可能回歸香港上市。

這些股份市值數以千億計,相信已經符合晉身藍籌的市值要求。 去年8月恒指公司行政總裁關永盛表示,下一步將會研究不同投票權架構公司納入恒指及國指的選股範圍,惟現時未有具體時間表。 投資者憧憬這些新經濟股晉身恒指,屆時恒指增長動力加強,有望能夠擺脫過去十年橫行格局。 話說回來,50年來物換星移,藍籌更替愈見頻繁,「股王」卻是屈指可數。溫傑指,「股王」必須達到兩大條件,且具三個特徵。由此路進,投資者可自行發掘潛力「股王」。 每個年代都有明星股,但溫傑認為稱得上是「股王」嚴格來說只得兩隻,分別是滙控及騰訊。

事實上,「股王」不應以市值來衡量,真正的「股王」有三個特徵:

  1. 「股王」以年度計純利長期增長。溫傑解釋,業務規模不斷擴展,帶動盈利持續增加。 騰訊就是透過發展不同業務來提高盈利,由最初只是做遊戲, 及後演變到發展流動廣告,甚至目前的電子支付等。
  2. 「股王」在業內擁有無可替代的領導地位,就是客戶的黏性。 溫傑再引騰訊為例,由於內地禁絕國外社交媒體,手機用家只用微信作為即時通訊工具。微信更進駐用戶的網下生活,為滿足衣食住行需求的必需品。如此強大的客戶黏性造出護城牆,鞏固了騰訊的行業地位。
  3. 股價表現長升長有。溫傑表示,所謂的「長升長有」其實有兩個可循指標,分別是遇逆境或大市下跌時跌得少及跌完後可快速反彈並重拾升軌。

其實此亦與上述的「護城牆」效應及盈利狀況有關。「股王」具競爭優勢可帶動盈利持續增長,投資者自然有信心,即使「股王」股價下跌亦不會貿然沽貨。 一旦股價下跌,投資者反而會趁低吸納。而且有散戶血肉長城護住,股價就彈得快點。

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股王必備兩大條件

之不過「股王」不易做,真「股王」必經成為藍籌階段,但成為藍籌不一定可成為「股王」。 要晉升「股王」之列,其核心業務所在地以及性質為關鍵。

  • 首先,該企業業務的所在國家或地區的經濟正持續快速增長。溫傑指,如果業務所在地的經濟低迷,相對難孕育出「股王」。「除非業務獨特;否則,大家唔投資消費,點賺到錢?如果屬全球化企業又或是業務分布多地就另計。」
  • 其次就是行業的性質。溫傑以「股王」滙控做例,以往由於環球經濟好,很多不同金融機構擴張,對滙控有利;相反,近年市況波動,又處於低息環境,那麼靠息差做生意的銀行業,其利息及佣金收入均受到影響。 值得注意的是,行業性質其實易受政策影響。

溫傑續道,現時銀行業法規愈見加強,令法規成本增加,滙控自然是生意難做。至於另一「股王」騰訊,其業務性質並非獨家,卻受惠中央封鎖外國資訊政策。如果Facebook(美股編號:FB)及WhatsApp進入內地,就會削弱競爭優勢;加上阿里巴巴目前還未在香港上市,騰訊沒有對手下遂得以獨大。 要準確預測誰是未來「股王」是不可能的,但溫傑指,投資者可留意上述基本面的變化,為推動股價格上升的動力。若然生變,長升長有的神話就會破滅。及早發掘到未來「股王」只是第一步,下一步當然是要賺盡升浪。光大新鴻基溫傑認為「股王」適合長線投資,放風箏投資法就是最佳策略,始能賺盡數以倍計的升浪。

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藍籌股必勝投資法

投資者要食「股王」升浪,長線投資自是不二法門,建議一直持有該股三年至十年。 不過,買入後不能撤手不理,溫傑表示,投資者亦要定期審視股份的業務表現,再從中一步步篩選出前景較好的,作出換馬的選擇。 假設投資者當初買入滙控及中國平安(02318),但目前而言,滙控的增長動力已不復當年勇;相反,平保成功過渡到金融科技,似乎可看高一線。 如此,可把握機會減持滙控,將資金搬去平保。 溫傑教路,由本身最初持有十隻,逐漸減持表現不濟的或轉買新目到剩下五隻,其後重點集中三隻。

當慢慢加注到三隻時,每一隻的投資金額都「有返咁上下」;加上由初段買入時累積以倍數計的升幅,溫傑建議此時可將持有的股票分開兩部分。 一部分繼續「長揸」,基於個股基本因素不變,不管股價如何變都不用理會,一直「攬住嗰部分」。 至於另一部分就作買賣,溫傑笑言是為滿足投資者賺取短買短賣的快感。 放風箏投資法保利潤 「你諗下騰訊由上市價3.7元,計及一折五效應的經調上市價為0.74元,但現時股價升至300幾元, 係升咗幾百倍。太誇張,完全唔沽貨係違反人性。」 若投資者於騰訊上市之初即買入,現在好難再「買得返」。除非像思捷環球(00330)般,則屬極端例子。

放風箏保持勝果

因此,已持有「股王」或是買到潛在「股王」,緊記一部分「長揸死唔放」;另一部分做短線買賣,採取放風箏投資法。 所謂放風箏投資法,就是當該股股價於高位回落約10%至20%時,才沽貨止賺。溫傑表示,此法好處在於可以推高止賺價,讓利潤滾存,擴大潛在獲利水平。 股價未回落時繼續持有,又不怕股價跌跌不休導致見財化水。 「係唔會舐到最盡,但都可以舐到大部分,唔會令到你賬面利潤消失。」 那麼「長揸」及買賣的比例要如何分配呢?溫傑稱,要視乎持貨的平均價。他說若對公司有信心,而你的平均價很低,「跌極都未入肉」,就可以分配多些到長揸。

恒生指數誕生50週年 揀藍籌股王3部曲
光大新鴻基財富管理策略師溫傑

溫傑總括:「從基本因素出發, 留意行業發展,而分散投資之下,慢慢做換馬動作,集中你的彈藥在某幾隻,而某幾隻已經累積一定金額的時間,就分成『長揸』及買賣, 買賣部分就用放風箏投資法。」 當有關股份已成為「股王」,好像滙控及騰訊,還未持有的投資者亦可視乎個人取態及策略決定買入與否。溫傑稱,若為賺盡,滙控及騰訊已屬明日黃花,較現時股價再升五倍至十倍並不容易。 不過,滙控具一定規模,且大家熟悉,故仍有投資價值。即使最光輝的日子過去仍有潛力,適合收息一族。 而騰訊好難再升多100倍,但鑒於其業務盈利增長仍快,縱最近股價落後,但競爭優勢仍強。

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