【沽空操作大解構】熊市買反向ETF對沖?不如直接沽空!瑞幸咖啡大跌 邊間沽空機構成贏家?

【沽空操作大解構】熊市買反向ETF對沖?不如直接沽空!瑞幸咖啡大跌 邊間沽空機構成贏家?

3月中開始,包括英國,義大利和韓國等,都開始立法禁止沽空,以下就為讀者詳細介紹底沽空和做空的原理,講解沽空如何獲利,以及對股市有什麼影響。沽空在大跌市中可說是少數能大賺的方法,在目前正股市場寸步為艱的情況下,沽空更顯吸引。

撰文:經一編輯部|圖片:Unsplash

中國最大連鎖咖啡店瑞幸咖啡 (Luckin Coffee)曾在1月底,遭美國沽空機構渾水(Muddy Waters)指其財務數據嚴重造假,而瑞幸咖啡在4月2日表示公司營運長劉劍在2019年,偽造了約22億元人民幣銷售額。消息傳出後,瑞幸咖啡的股價在美股開盤後暴跌近80%,有消息指,有投資者於4月1日買入大量認沽期權,當瑞幸咖啡暴跌時,該批認沽期權價格日內飆升逾15倍。渾水亦在twitter上表示香櫞(Citron Research)的長倉是錯誤。

相關文章:神州租車中途停牌 受瑞幸造假醜聞拖累一度急挫72%

甚麼是沽空

廣義來說,沽空 (short)又名做空或空頭,有業內人士會稱沽空者為「空頭部隊」。所指的是在未有持有任何產品的情況下,賣出相關證券或金融產品。

沽空是在預測市場行情將下跌時的操作,在股票價格較高時借入股票之後賣出,在證券價格較低時再從市場買回股票歸還,賺取其中的價差。

一般而言,散戶不會有大量資金向其他投資者借入股票,手續費亦相對較高,所以甚少沽空股票,亦令沽空一事變成大戶惡意投資的代名詞。截止3月尾,香港可供沽空的股票一共891隻。

沽空例子

沽空的第一步首先要向股權持有人借入股票然後在市場上賣出,借入股票的投資者便會欠下借出人借款,同時需要在時限內補回股票。
沽空的第一步首先要向股權持有人借入股票然後在市場上賣出,借入股票的投資者便會欠下借出人借款,同時需要在時限內補回股票。
沽空的第二步,借入股票的投資者需要不論價格買入同樣數量股票歸還借出人,而兩次買賣的差額,減去借股成本就是這次沽空的收入。
沽空的第二步,借入股票的投資者需要不論價格買入同樣數量股票歸還借出人,而兩次買賣的差額,減去借股成本就是這次沽空的收入。

沽空第一步

首先要向股權持有人借入股票然後在市場上賣出,借入股票的投資者便會欠下借出人借款,同時需要在時限內補回股票。

沽空的第二步

借入股票的投資者需要不論價格買入同樣數量股票歸還借出人,而兩次買賣的差額,減去借股成本就是這次沽空的收入。

沽空風險

正常情況下,股價上漲投資者才能獲利。但跌市時投資者亦有辦法獲利或對衝正股的損失,如果之後價格如預期般下跌,以較低價格補回即可賺取差價;但若價格不跌反升,而價格上升理論上沒有極限,以較高價格補回將損失慘重,因此一般風險大,投機性高,爲專業投資者所用。

延伸閱讀:甚麼是反向ETF|跌市買7500 南方恒指兩倍做淡?專家:股市太反覆,非入手好時機


沽空機構獲利手法

沽空機構的獲利手法與上文同出一轍,不同的是會主動找出股票不能不跌的藉口,最常見的是指公司誇大盈利甚至「做假數」,又或是公司管治有問題。過往以沽空報告「搵食」的機構有渾水(Muddy Waters)匿名(Anonymous Analytics)香櫞(Citron Research)等。

沽空投機性高

正正因爲投機性高,不是每個證券交易所都允許放空買賣;即使允許,往往也有較多限制。賣空者因證券價格上升而被迫平倉或止損的情況被稱爲「挾淡倉」(Short Squeez),在内地及台灣又稱爲「軋空」。

沽空因爲市場下跌獲利,因而給人負面印象,但如果你相信效率市場,沽空就是一個使價格回歸合理的一個手段,是股票市場是否自由交易的其中一個指標。

延伸閱讀:【股票新手上路】陰陽燭究竟代表甚麼?如何解讀及進行技術分析?

延伸閱讀:熊市是怎樣煉成|油價急跌引起連鎖效應?19個交易日斷美股11年大牛市 羅家聰:未來美股展開新跌浪

沽空違法

裸沽空(Naked Short),是指投資者直接在市場上賣出根本不存在的證券,在市價進一步下跌時再買回證券獲得利潤的投資手法。由於「裸沽空」賣出的是不存在的證券,交易量可能非常龐大,因此會對市價造成劇烈衝擊,對實盤持有人十分不公平。目前各國都有相關措施應對,而美國證券交易委員會亦已經在2009年起禁止裸沽空。

沽空在熊市大跌市中顯得十分吸引,不少投資者都對沽空或反向ETF有興趣,相關反向ETF的成交亦在月內激增,但對於一般投資者來說,其實沽空並非必須,而當中的風險其實很多初階投資者未能完全了解,正如「商品大王」羅傑斯(Jim Rogers)所講,所有投資者入市前應該要先了解自己,如果感覺未有完全了解自己就應該手持現金。

持有現金回報確實少,但總比一年損失5至10%要好。在熊市的時候持有現金其實不是壞事,正如俗語都有說,「唔買都唔好沽」。

延伸閱讀:應否撈底?可博反彈嗎?有冇心水推介?6大投資行為心理學 你中幾多樣? | 劉啟明

【沽空操作大解構】熊市買反向ETF對沖?不如直接沽空!瑞幸咖啡大跌 邊間沽空機構成贏家?

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。