擺脫恐懼 5大指標判斷熊市完結之日|蔡嘉民

擺脫恐懼 5大指標判斷熊市完結之日|蔡嘉民

市場波動,理論上應會嚇怕投資者,不過基於新冠肺炎疫情下在家辦公的人增加;再加上波動市況的潛在利潤吸引,一天半天已有數百點的變幅,一旦看中短線方向,獲利甚豐,導致股市參與者上升。另外,資產價格波動使資本世界重新洗牌,富豪可以一夜之間破產,亦有人一夜間暴富,難怪不少富豪會稱熊市為一個「身家大轉移」的遊戲。

撰文:蔡嘉民|圖片:unsplash

踏入熊市,市場波動是一大特徵,即使投資者看中線方向,亦難避免短線被震走。

其中一大原因是投資者的「錨定效應」,被以往牛市的100多200點波幅鈍化了,一旦出現500點以上波動就會恐懼,而影響投資決策。

因此,即使投資者認為疫症影響深遠,指數會破底下探,造淡卻知易行難,倘若於兩星期前沽空,眨眼間已挾升2,000點,美股升幅更甚。 最佳方法為降槓桿,即減少短炒投入的資金。恒指波幅指數現造32,長期平均16至18,即市場波幅翻倍,假設投資者風險承受能力相同,資金減半為最理性做法。

5大宏觀指標 先後穿臨界點

大調整何時完結呢,市場真的還會破底嗎?當然第一答案是看疫情發展,取決於何時全球確診人數的增速明顯放緩。而這只是表面答案,還沒有算及疫情對經濟的後遺症。

筆者有5個常用的宏觀經濟指標,用於判斷熊市的時機,按歷史30至40年數據,指標臨界值一旦觸發,股市便不斷尋底。

5大宏觀指標包括:聯儲息率(Fed rate)變速、信貸利差(credit spread)、債息曲線(yield curve)、失業率救濟金申請人數(jobless claim)、信用違約掉期(credit default swap)。

以上5大宏觀指標都先後於2月至3月穿過臨界點,按照回溯測試結果,這些指標大多都能讓投資者避過1987、2000及2008年的股災。 若相信宏觀經濟指標,美股再度尋底機會頗大。不過,時間上卻沒有絕對,例如1987年該次屬於閃崩,指標觸發及市場破底後,極速反彈便進入牛市。

而2000年及2008年則不屬閃崩,下跌過程頗長,中途不乏挾淡倉的急彈走勢,因此,貿然淡倉全開並不明智。

即使運用升有限的看法而Short Call亦須小心,大跌市況中,認購期權(Call)的引伸波幅偏低。因為期權炒家對認沽期權(Put)需求更大,雖然波幅指數偏高,但實際上是被Put拉高。 Short Call收回的期權金,未必能提供足夠保護,例如以恒生指數現值24,000點計算,雖然2,000點對下的即月22,000點Put值200點,但即月26,000點的Call卻只有60點。

假設市場動輒上落2,000點,Short Call的期權金只有Underlying的0.25%,毫不吸引。 當然,有系統化策略的炒家可繼續按現有策略炒賣,相信只要不是做多頭(Long only/Long bias)的策略,影響不大。

若非系統化炒家,基於股市的估值並還不算便宜,建議還是預留現金,保留實力,待經濟好轉後再撈底,值博率相信更高。

若看估值,有更多低廉的資產值得留意,早前筆者便提及過黃金、原油及比特幣。 黃金過去一週上升接近5%;而原油升幅更驚人,約25%,最高曾上升4成半;比特幣則升22%。投資者可繼續留意,逢底吸納。

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擺脫 恐懼 指標 判斷 熊市完結
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