回顧巴菲特投資生涯5大失誤 曾一個月輸7成 最近一次蝕624億港元!

回顧巴菲特投資生涯5大失誤 曾一個月輸7成 最近一次蝕624億港元!

巴菲特旗下公司巴郡(美股代號:BRKa)早前公佈業績,2020年首季虧損達497.4億,折合超過3,800億港元,重倉的五大股票合共帶來185.8億美元(近1,500億港元)虧損,再加上錯誤「炒底」航空股後清倉,導致巨額虧損,但原來今次不是唯一一次巴菲特投資失敗?

撰文:經一股添樂|圖片:Getty images

1.「投資巴郡是最愚蠢決定」

巴郡前身是一家紡織廠,巴菲特從1960年代起不停買入,當時巴菲特投資的原因僅僅是因為公司估值便宜,當時他並沒有跟隨他後來投資選股的「護城河法則」。

當時正值二戰後大量工廠遷移到外地殖民地,公司產品價格過高而無法與與其他公司競爭。1964年時任公司行政總裁承諾以每股11.5美元價格向巴菲特回購股份,但後來反悔。年輕的巴菲特因而惱羞成怒惡意收購公司,在取得公司控制權後將該名CEO開除。

事隔多年,巴菲特在一次個人專訪中,承認當年自己意氣用事,以過高的價格收購巴郡,如果當時買入保險公司,而不是入股經營困難的紡織公司,公司會比現在價值高一倍。

2. 巴菲特投資IBM坐艇多年損手離場

巴菲特投資IBM公司是從2011年開始,成為該公司最大股東。巴菲特當年投資IBM時曾列出了投資該公司的幾個原因。一是公司有卓越的管理技巧,有能力實現訂立的五年目標。但事實上,IBM從未實現之前的五年目標。

在買入IBM前,巴菲特曾強調對IBM的200萬股投資是巴郡的長遠投資,與其他科技企業一樣,在首席執行官Virginia M. Rometty的帶領下,IBM努力適應科技產業從電腦走向手機和雲計算的轉型。

然而,IBM的轉型鎩羽而歸,公司業績差令股價有跌無升。導致巴郡「坐艇」5年,直到2017年初。不過好景不長,IBM股價之後又開始下跌,令巴菲特對IBM失去了信心。

2017年5月,巴菲特表示,巴郡已經在第一和第二季度拋售了持有的三分之一的IBM股票,之後在2018年年中徹底清倉。

根據巴郡提交給美國證券交易委員會的文件,公司在2017年以均價153美元的價格出售IBM的持股,以持股平均成本173.6美元計,即使公司在2017年收取IBM最後一季的29.2美元特別息,公司持股7年的複合年增長率僅僅為0.7%,比銀行存款還要低。

3. 錯失Amazon亞馬遜

巴菲特從1998年開始買入沃爾瑪(Walmart)的股票,2009年就持有Walmart 3,980萬股,但隨著網上購物的興起,Walmart的股價雖向上但增長緩慢,股神最後在2018年出清所有Walmart股票。巴菲特在2017年巴郡股東會上,表示亞馬遜為零售業帶來顛覆改變,他低估了亞馬遜發展潛力及執行力。

Walmart雖然曾用力發展網上銷售,但亞馬遜的競爭實力實在太過強大,在2016年起亞馬遜的銷售額就佔了全美網路零售額增量的一半,沃爾瑪已再無力回天。

從1999年買入沃爾瑪起計,沃爾瑪股價增長約3倍,但亞馬遜股價已經超過增長35倍。以2014年年尾持倉數頂峰的6,770萬股計,巴菲特實際上少賺1,371億美元(約10,694億港元),儘管其搭檔芒格在股東會上表示不感到任何遺憾,但明顯的是巴菲特投資事業上一次實實在在的錯過,甚或低估了科技股的成長潛力。

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巴菲特「抄底」航空股慘遭滑鐵盧。

4. 2020投資航空股慘遭滑鐵盧

曾經發誓永遠不買航空股的巴菲特在2016年首度「自打嘴巴」,以12.84億美元買進美國航空、達美航空以及美國聯合航空,而在2020年美股大跌後嘗試炒底,當時公司持有美國航空(American Airlines)、達美航空(Delta Air Lines)、西南航空(Southwest Airlines)和聯合航空(United Airlines)10%股權,累計投資上述公司不少於70億美元(約546億港元)。

巴菲特在3月美股暴跌時曾表示不會賣出航空公司股票。不過,當時美國尚未大規模爆發肺炎疫情,感染人數僅僅為18萬人。

儘管有人猜測操作不是巴菲特投資決定,畢竟他老人家曾說過「如果你想成為百萬富翁,你可以先成為千萬富翁,然後再買入航空股。」他本人在巴郡2019年業績發佈會上就直認結果顯示他錯了,認為航空業「出現重大變化」,不再符合公司盈利標準,所以將所有航空股清倉。

市場預計本次的失敗操作令公司損失超過50億美元(約390億港元),超過投資本金的7成,還未加上2016年起不停買入航空股的倉位,總損失可達80億美元(約624億港元)。

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5. 被Photoshop假單誤導買錯公司

威廉·舒爾茨(Wilhelhel Schulz)公司是德國一家中小型家族企業,主要生產管道配件。公司用Photoshop「加工製造」至少47張公司單據,令巴菲特在2020年頭投資8億歐元(折合約68億港元)收購該公司,但公司的實際價值其實只有1.57億歐元(折合13.3億港元)。

不過,威廉·舒爾茨公司的原持有人就不服,表示有證據證明巴菲特在這筆收購中,並沒有產生損失。

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巴菲特投資路上亦不是一帆風順。
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