美國制裁只重利益而非民主 聯繫匯率會否脫鈎全看香港意願|傅允軒

美國制裁只重利益而非民主 聯繫匯率會否脫鈎全看香港意願|傅允軒

幾個月來,美國先以無限量化寬鬆政策(QE)救市,後再復加以兆美元作為單位的刺激經濟方案,如果這措施在十多年前推出,讀者可能還會奇怪錢從何來,但經過2008年第一次使用QE之後,這十年來全世界都感受到聯儲局的QE,倚仗的是美元霸權,QE救的是美國,找數的卻是全世界。
撰文:傅允軒|圖片:iStock

美國對港制裁有限 聯滙脫鈎 全看香港意願|傅允軒

香港為人民幣國際化的首要基地

當然,美國既為全球最大的消費國,救美國其實又等如救全世界,所以投資者雖然對QE的確有點微言,但整體上還是接受。

為了令到QE繼續行之有效,美國當前首要任務是要維持美元霸權,如果天量的美債沒有國家接手,也就沒有本錢繼續QE。跟美國軍事戰略相近的,自己的防線要設立在別國門前,所以美國維持美元霸權的第一步,就是在威脅萌芽時將其解除。

為了減少美元所受的威脅,不難想像美國將會用盡辦法阻止人民幣國際化,香港作為人民幣衝出國際的戰略重地,無可避免地會繼續受到美國重點干預,這亦是其中一個因素,能夠解釋為甚麼在2008年第一次QE之後,香港近十年出現前所未見的亂局。

美國對港制裁有限 聯滙脫鈎 全看香港意願|傅允軒

美國為自身利益 對香港制裁有限

美國要維持美元霸權,一方面要撲滅代替品的威脅,同時要催谷美元的使用量/流通量。三個星期前,港區《國安法》敲定推出後,市場傳出,美國會以不容許港元跟美元掛鈎作為制裁措施。本以為謠言很快會不攻自破,想不到三星期後的今天,還有人在討論相關議題。

首先要明白,美國對他國作出的所謂制裁,必定以自己利益為最終依歸。例如2018年10月,沙特異見記者卡舒吉在沙特駐士耳其大使館中被沙特的特工分屍,事後土耳其已提交所有相關證據,在鐵證如山(不是虛假文宣)面前,美國總統特朗普並沒有對沙特作出制裁,反而努力為其開脫罪名,繼續向沙特提供軍售。

所以美國對香港的所謂制裁,著眼點並非民主不民主,人道不人道,而是自己如何能夠從中獲取利益。就算不能夠獲取利益,至少也不會做出損害自己利益的動作。

聯滙脫鈎與否 純看香港意願

港美聯繫滙率,是1983年香港在信心危機下採用的滙率制度。聯滙的好處是固定的滙價避免不必要波動,可以免卻港人從事國際交易間的滙率風險。基本上全球包括香港在內的任何地方,都可以自由選擇與其他貨幣(包括但不限於美元)掛鈎,附帶後果自負。

然而,聯滙的缺點是央行不能因應本地實際需要而自主調控貨幣政策,如果要跟某地貨幣掛鈎,大前提是當地發展要跟得上被掛鈎國的經濟步伐,一旦跟不上就得放下;否則,會被人狙擊。

港美聯滙最接近脫鈎的日子是,在1998年至2002年,時任特首董建華在離任後,曾經親口承認這段時期一度認真考慮脫鈎。港美聯滙已有逾36年歷史,證明香港是全球唯一能夠長期美國同步(甚至超越)的地區。

美國如果採取強硬措施阻止香港兌換美元,既不符合美元霸權的國情,而且就算港元因此而脫鈎,升跌也是未知之數。美國不會為一個靠估的結果,而放棄現有的實際利益。

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