從行業賽道中尋10倍回報股 點解醫療器材板塊特別多10倍股?|洪龍荃

從行業賽道中尋10倍回報股 點解醫療器材板塊特別多10倍股?|洪龍荃

想投資出色,投資者必定要擁有領先市場的投研能力,在市場形成共識前,已率先看到公司的真實價值。筆者曾經看過一篇很好的分析文章,作者提及他會為不同股票分類,分為十億級別、百億級別、千億級別和萬億級別,然後再思考目標公司能否在未來成長至另一個級別,實現10倍或以上的回報。

撰文:洪龍荃|圖片:unsplash

筆者投資增長型股票時也會運用這個邏輯作思考,以美團點評(03690)為例,筆者去年已在公開媒體訪問中,提及其作為一個全方位生活化平台,市值在中期絕對值得上萬億元,而當時美團的市值還僅在5,000億元以内。 這個10,000億元的數字目標不是隨便得出的數字,而是通過嚴謹比較美團與其他科網巨頭的估值、經營模式、護城河、發展軌跡等因素綜合得出來的。 對於手上持有的公司,筆者會反覆思考其發展會否在往後再上一個台階,市值再躍升。希望在公司市值還小時已率先布局,並且分享其高速成長時帶來的股價上升動力。

醫療器械業易出大牛股

但是並非每家公司有機會變為千億、甚至萬億的公司,因為其所處的行業賽道、商業模式、管理層思維、團隊能力等因素會帶來不同的結果。 行業賽道可謂斷定了公司的基因,必須選擇天花板足夠高、坡度足夠長的行業,這樣公司才能有長長的賽道成長。 至於行業賽道該如何判斷?最簡單直接的方法是參考海外的歷史趨勢,再配合目標地區的人口結構、消費模式、收入支出比例等多方面因素去作一籃子考慮,便能得出一個大概的潛在市場範圍(Total Addressable Market, TAM)。

以筆者一直鍾愛的醫療行業為例,美股過去十年誕生14間大市值的10倍醫藥股,八間為醫療器械公司、三間為創新藥公司及三間為醫療服務公司。 醫療器械行業裏較容易出現大牛股,原因是此行業無專利懸崖。以全球最大的器械公司美敦力為例,市值已近萬億元,內地市場的人口更大,經濟趨勢向上,長期醫療需求不比美國差,哪怕本土的醫療器械公司未必能夠打進全球,單是內地市場也能支撐起3,000億至5,000億元市值。 當再仔細探討這八家公司,不難發現,醫療器械公司想提升公司規模層次時,必須實現跨賽道擴張或全球化擴張。

從行業賽道中尋10倍回報股 點解醫療器材板塊特別多10倍股?|洪龍荃
醫療器材板塊的10倍股比一般板塊多。

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醫療器械行業包含醫學影像、體外診斷、骨科、心腦血管介入、微創外科等子領域,每個子領域也有相應的玩家和市場空間,公司如想享受更大的市場空間,只能通過自有發展或併購去實現跨賽道擴張,又或者併購海外公司去增加不同地區市場的收入來實現增長。 縱觀港股,今年初筆者在微創醫療(00853)市值還不足300億元時已率先介入,原因是極度看好公司的研發能力,其產品能衝出中國;而且公司已布局多個子領域,這些子領域之產品均具很强的競爭力。 微創過往的盈利,受制於遠超同行的龐大研發開支,因而遲遲未能釋放更高的盈利,但深信公司今年已屆臨界點,隨子公司陸續上市或於一級市場集資,市場會更加了解其真實價值。

從行業賽道中尋10倍回報股 點解醫療器材板塊特別多10倍股?|洪龍荃
行業賽道決定公司發展高度。

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