ATMX依然極具增長性 乃低息環境下最優質的資產｜陳錦興

撰文：陳錦興｜圖片：新傳媒資料室

因為目前有聯邦儲備局無限量化寬鬆政策（QE）及較預期更長的超低利率作為安全網。因此，熱炒中的本地科網股肯定會跟勢調整，惟中長線向好的軌跡始終不變。

這輪科技股的拋售套利潮，主要原因是科技板塊過度擁擠的交易狀況。 因新冠疫情突襲，今年全球經濟出現衰退，傳統行業普遍捱打，惟獨科網企業仍展現增長動能，資金遂從傳統股份不斷轉移至科網股身上，這現象是全球性。 當科網股愈升愈強，一般投資者開始跟風，資金也愈集中，令科網板塊的交易過度擁擠。

交易擁擠必令相關板塊升勢轉急，估值因此難以支撐，而升勢尾段，當投機者買入科網股，只望有人以更高價接貨時，聰明錢率先沽售，投機者很快發現沽壓大增，拋售潮隨之而起，直至市場消化沽壓，再次出現強力承接為止。

納指正常調整 非泡沫爆破

此外，美國展開大型科網企業的反壟斷調查、針對內地科網企業的升級舉動，導致全球科網企業的經營環境不確定，半導體、晶片等行業的環球供應鏈及產業鏈變得不明朗，企業無所適從之餘，也間接拖慢全球科技的創新和發展。 投資者開始意識到環球科技股，可能處於政治角力、地緣政治的漩渦，全球科網企業均可能受牽連，需要付出更高的風險溢價，而整體高估值狀況也需要下調。

幸好，投資者的理性判斷及華爾街的市場反應，可能倒迫美國政客克制，不能過分任意而為，作出損人損己的行動。 這次由納指掀起的拋售潮，絕非泡沫爆破或結構性問題所導致。科技推動全球經濟轉型及發展依然是大勢所趨，交易擁擠及行業風險只是技術性因素，不會持續。

對於在港上市的ATMX（阿里巴巴（09988）、騰訊控股（00700）、美團點評（03690）、小米集團（01810））、京東集團（09618）而言，它們依然是未來兩年，最具增長動力的大型科技企業，亦是在超低息環境下的最優質資產類別。 市場調整並非壞事，不要被市場的波動性及雜音動搖信念。疫情的威脅已大減，疫苗也快將落地，內地更是最早、最快走出經濟低迷。

內地與澳門已恢復跨境流動，地區經濟已準備復甦。 香港第三波疫情已受控，檢測能力及醫療設施擴容，已為香港抗疫作最佳準備，未來就算疫情再反覆，亦未必需要再大幅收緊經濟活動，這是真正重新啟動香港經濟的關鍵。

當前，科網股或仍有調整壓力，但內地經濟回穩，加速推動內循環潛力，重啟粵港澳大灣區人流、物流及資金流，都是港股新的催化因素。 恒生指數估值低、市場資金充裕及科技原素增加等投資邏輯不變；加上內地經濟韌性強，港股前景並不悲觀。

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