靠人道牧養上巿 Vital Farms孵出金蛋

靠人道牧養上巿 Vital Farms孵出金蛋

現今商業企業要求最大的規模及經濟效益,以實現盈利最大化。Vital Farms(VITL)稱得上異族,十多年來專注雞蛋生意,不講求賺到最盡,只要求生財工具母雞可以活得好、食得好。結果,另類商業模式一樣可以賺到上市。

撰文:經一編輯部|圖片:Vital Farms網頁圖片

在羅德島州(Rhode Island)長大的Matt O’Hayer,靠叔父逐家逐戶推銷雞蛋賺錢供書教學,故他自小對養雞便產生興趣。 年幼時曾經在家中後院飼養數隻母雞,發覺到母雞吃人工飼料後所生的蛋,蛋黃顏色黯淡,味道亦「蛋無蛋味」;相反,餵飼天然草物的母雞所生的蛋,不單只蛋味濃郁,蛋黃色澤金黃。

O’Hayer大學畢業便踏上企業家之路,成功賺到人生第一桶金後,便開始悠閒生活。 2007年,他移居德克薩斯州奧斯汀(Austin),與友人John Mackey(Whole Foods始創人)為鄰。 偶然一次參與Whole Foods高層團隊往印尼潛水活動時,O’Hayer開始接觸到人道飼養,回憶起年幼時養雞的經驗。

由20隻母雞起家

當時已年屆50歲的O’Hayer決定再創一番事業,隨即成立Vital Farms,並在奧斯汀買入了27英畝地及20隻羅德島州紅母雞(Rhode Island Red),與妻子開展了牧養母雞的生意,目標要證明商業模式營運農場,同樣可兼顧環境保護及人道對待動物,製作出高品質健康食品。 O’Hayer最初以鄰近餐廳為銷售對象,並捐贈大部分雞蛋予當地食物銀行。 2008年,老友John Mackey幫上一把,將其雞蛋在Whole Foods中西部門店上架;更提供低息貸款予Vital Farms添置設備。 事實上,大部分消費者分不清楚牧場飼養(pasture-raised)、無籠飼養(cage-free)及自由放養(free-range)的分別。

對於母雞來說,三種飼養方式分別極大。無籠飼養方式,每隻母雞可有大約一平方呎的活動空間但並無戶外活動。 自由放養好一些,每隻母雞可享有大約兩平方呎戶外活動空間。 而Vital Farms提倡的牧場飼養,是天氣情況容許下,母雞可於戶外自由活動,並且每隻母雞可享有108平方呎戶外空間。 即是說飼養1,000隻母雞,便需要大約1.4個足球場的面積。 牧場飼養成本不菲,故產品售價難與一般有機雞蛋競爭。 O’Hayer深明要產品有市場,便要教育消費者及同業。他將雞蛋的生產過程以極高透明度展示予消費者。

初期在包裝盒印上一些農場雞蛋的小常識;近年透明度進一步提升,包裝上加了Traceability追蹤功能,消費者只要在其網站輸入包裝上指示,便可360度觀看產品的出生地。 Vital Farms的人道牧養及極高透明度的生產過程,在成熟到不得了的雞蛋行業中開拓出小眾市場,同時建立了鞏固的消費者忠誠度。 與此同時,吸引不少同業加盟,摒棄過往工廠式生產模式,轉型後雞蛋產量雖然減少,但收入卻有可觀增長。 發展至今,Vital Farms產品來自200個家庭式作業農場,產品線擴展至水煮蛋、全蛋液、牛油及奶油,銷售遍及全球13,000個分銷點。 Vital Farms於今年7月在美國首次公開招股(IPO),以最終發售價22美元計,籌得淨額約9,950萬美元,主要用於擴展生產設施。 股份首日掛牌大收旺場,收報35.26美元,較發售價高出60.2%。

今年次季大賺逾倍

上市後首份成績表有板有眼,截至6月28日止第二季度收入按年大幅增83.8%,至5,934萬美元,主因留家抗疫帶動批發及零售銷售量均顯著上升。 銷售上升帶動毛利增長106.3%,至2,269萬美元;另受惠庫存和運輸成本減少,毛利率提升4.2個百分點,至38.3%。經營溢利906萬美元,增幅131.8%。 純利急增112.9%,至593萬美元;相當於每股攤薄盈利16美仙,升幅100%。經調整經營現金溢利931萬美元,上升109.8%。 假設宏觀經濟環境未有顯著轉差,以及供應鏈運作如常,在留家抗疫趨勢下,管理層相信市場需求會繼續增加,展望全年度收入介乎2.05億至2.1億美元,較去年至少增加四成半。預測經調整經營現金溢利介乎1,400萬至1,600萬美元。

定位清晰 擊中小眾市場

券商富瑞指出,Vital Farms市場定位良好,可透過吸納更多家庭客戶,來提升市場佔有率。 管理層目標至2024年,收入的複合年均增長率約30%﹐而經營現金溢利率可較現時提升一倍;富瑞相信有能力達到,故給予「買入」評級,目標價47美元。

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券商對Vital Farms的評級。

Stifel Nicolaus同樣給予「買入」評級,認為Vital Farms食正食品行業的潮流趨勢,現時股價未盡反映其強勁增長潛力,預計今年收入增長可達42%;而隨著家居市場滲透率進一步提升,2021年增速有望加快,目標價上望43美元。 瑞信相對有保留,指牧養雞蛋市場增長迅速,其市場佔有率達七成半,擁有絕對優勢。 不過,該市場仍相對細小,現時股價已相當於2024年預測經營現金溢利的26倍,似乎應候調整出現才考慮吸納。瑞信給予目標價35美元,評級為「中性」。

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