美國超市老手Albertsons 疫境上市遇挫

美國超市老手Albertsons 疫境上市遇挫

過去一年來,新股市場由生物製藥、金融科技及雲端軟件發展等新經濟概念所主導,經營傳統超市的Albertsons Companies(美股代號:ACI)於今年6月首次公開招股(IPO),期望在新股市場異軍特起。可惜事與願違,掛牌後愈潛愈深。究竟實體零售在投資市場是否已無「錢」景可言?

撰文:經一編輯部|圖片:Getty Images

Albertsons歷史可追溯至1939年,由Joe Albertson所創立。多年來透過持續併購中小型超市企業,令規模愈做愈大,目前是美國第二大超市連鎖集團。

集團旗下品牌組合達20個,除了Albertsons外,還包括Safeway、United Supermarkets、Vons、Jewel-Osco、Shaw’s、Tom Thumb、Acme、Randalls、Pavilions、Star Market、Haggen及Carrs等。 集團在美國34個州份營運逾2,200間超市,當中逾1,700間提供藥房櫃台服務,員工總人數約27萬人。 集團營運23個分銷中心,以及20個食品和飲品廠房;旗下自家品牌每年推出近1,000款新產品,其中O Organics產品線的年銷售額逾10億美元,是獲美國農業部認證的最大有機產品品牌之一。

疫情刺激銷情

Albertsons早有上市部署,公司原本計劃於2015年上市,但鑒於當時與Safeway合併後有不少整合工作要進行;加上市況不就,故擱置計劃。 2018年,集團希望藉與Rite Aid合併完成上市之路,惟交易最終被Rite Aid股東反對而告吹。 新任行政總裁Vivek Sankaran於去年4月加盟,坦言疫情令集團發展策略加快推進,尤其電子商貿範疇;消費模式出現根本性改變,集團今年4月來自網上業務的銷售額按年大升374%。

另外,新型肺炎疫情亦刺激消費者增加儲糧及搶購日用品,令實體店銷售錄得可觀增長,故管理層趁勢重啓上市計劃。

低價回購力撐股價

今年6月,Albertsons首次公開招股,原本計劃每股作價介乎18至20美元,發售6,580萬股,惟上市只是讓主要股東 Cerberus Capital Management套現,集團實際並無籌得任何資金,故市場反應冷淡,最終以低於招股範圍16美元定價,發售規模亦縮減至5,000萬股。 Albertsons首日掛牌更加出閘失利,以15.5美元低開,最終以15.45美元完場,比定價低出3.4%。

上市後股價繼續反覆尋底,最低見過12.91美元。 上市後股價節節敗退,為向捧場客交代,集團於9月中與資產管理公司Gabriel Assets達成協議,以每股作價12美元,向其回購680萬股股份,相當於已發行股本1.2%。 上述回購作價不單低於招股定價,較市價亦低出一成有多。對於坐擁20億美元現金的Albertsons來說,能以超值價回購並提升股東價值,可謂一石二鳥。

回購後股價開始稍有起色,由低位回升至接近14美元水平。 集團截至6月20日止第一季度收入227.51億美元,按年上升21.4%,主要受惠期內網上銷售大升及同店銷售大幅增長26.5%,抵銷部分分店關閉及汽油服務銷售減少的影響。

首季度業績報捷

另外,集團期內毛利67.71億美元,上升29.2%;毛利率提升1.8個百分點,至29.8%。

受惠成本控制得宜及毛利上升,第一季度純利大增近11倍,至5.86億美元,相當於每股攤薄盈利1美元。 集團經調整經營現金溢利16.91億美元,增92.8%;經調整經營現金溢利率提升2.7個百分點,至7.4%;經調整純利上升3.5倍,至8.01億美元,相當於經調整每股攤薄盈利1.35美元。 雖然Albertsons上市後股價不濟,但經歷連月以來調整,不少大行認為已經屬超值價,是時候掃平貨。

Oppenheimer首次涵蓋該股便給予「跑贏大市」評級,目標價18美元。

美國超市老手Albertsons 疫境上市遇挫
投資銀行對Albertsons的投資評級。

該行指,疫情持續令大部分家庭須留家用膳,刺激超市食品需求,從其近幾季度同店銷售增長可見一斑,相信對盈利增長帶來支持。 Guggenheim則指,今次疫情為家居食品市場帶來75年來最深遠影響,而Albertsons上市前在新任行政總裁領導下,成功推行10億美元的減省成本計劃,前景較同業看高一線,故給予「買入」評級,目標價20美元。

不過,美資證券研究機構MKM Partners Albertsons前景有保留,認為其分店相對同業已呈老化跡象,物業組合亦出現投資不足的情況,有必要增加資本開支提升競爭力,故只給予「中性」評級,目標價17美元。 至於給予目標價15美元的摩根士丹利則指,Albertsons市佔率相對穩定,但估值不算十分吸引,只給予「持有」評級。

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