盈利升94% 股價挫36% 拆解Hypebeast大跌之謎 | 港股分析

盈利升94% 股價挫36% 拆解Hypebeast大跌之謎 | 港股分析

Hypebeast(08359)上週三(6月20日)公布,截至2017年3月底止17/18年度業績,收入按年上升77%,毛利升67%,純利增長94%,表現非常亮麗。
撰文:簡志健(紅猴) | 圖片:新傳媒資料室

Hypebeast股價大跌的學習機會

不過,Hypebeast股價卻於翌日大跌36%,大部分投資者不明所以,包括以專業自居的財經媒體。

香港財經媒體報道公司業績,只會報道表面的數據,基本上鮮見把業績分割地分析的報道,惟這是非常重要的,投資機會或風險往往就是此中尋。

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市場期望高

一般上市公司必須公布半年及全年業績,因此需要分開上下半年來分析,而創業板上市公司還需要公布季度業績,所以更需要逐個季度來看。

須知道Hypebeast的17/18年第三季度業績非常亮麗,令市場對其未來發展的憧憬提高,股價由2月初0.265元,上漲至近月高位1.1元,四個月累積升幅3倍,可見市場期望之高。

所以只要其業績有少許不對辦,市場便會非常敏感。

公司公布業績前,筆者也有心理準備第三季度的亮麗業績,未必能在第四季度重演一次,相對的適度回落是理所當然。可是最終公布的純利差勁,卻是始料不及。

既然市場期望及敏感度高,股價的回調自然是懲罰性,公布業績後一個交易日,累跌幅度達36%,返回2月底的水平。

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分割業績分析的重要性

筆者欲透過這事件,道出分割業績分析的重要性。

看全年業績,Hypebeast收入按年升77%,毛利升67%,純利增長94%。

毛利率下跌因為公司提供更多量身訂製,但毛利率較低的創意代理服務,以及增聘製作員工,導致數碼媒體分部的毛利率減少,惟因成本控制得宜,令純利率反而增加,全年業績屬正面。

再看半年業績,上半年度收入按年升53%,毛利增50%,純利升112%; 下半年度收入按年升95%,毛利升78%,純利增87%。

由此可見,下半年度收入及毛利升幅較上半年度理想,下半年度純利升幅慢了點,但也在高水平,上、下半年度業績皆正面。

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深入看季度業績

再深入看Hypebeast季度業績,第三季度收入按年升145%,毛利升125%,純利增209%;

第四季度收入按年升49%,減速明顯,毛利升32%,毛利率滑落也明顯,而最大問題是純利按年跌59%至310萬元,較第三季度的2,750萬元,大幅下跌。

截至2017年3月底止16/17年度,第三季及第四季度純利水平相差不大。

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Hypebeast於2016年4月上市。

最始料不及的是,還比首季度或第二季度的700萬元,低逾五成。可見17/18年第四季度盈利狀況是如何差勁。

由此可見,倘若不作季度業績分析,怎可知道Hypebeast股價大跌的原因。

第四季度除了毛利率大跌外,行政開支也大幅走高,或許是因為增加創意代理服務比例,以及擴充數碼媒體所作出的前期投資,及增聘製作員工有關。

而這些皆對Hypebeast長遠發展有幫助,從長線投資來看,暫不應就此判其死刑,須觀察未來業績情況,以及其平台的最新發展,才可下定論。

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