以15年平均市盈率折讓推算 港股直指27,500點 | 港股分析

以15年平均市盈率折讓推算 港股直指27,500點 | 港股分析

2018年過了一半,是時候作一個中期檢討,以便重新製訂策略。回顧上半年,港股於1月份表現最佳,恒生指數成功破頂,最高報33,484點,創下歷史新高。不過,其後受美國總統特朗普與各國在貿易問題上採取強硬態度、美國加息速度較原先預期快等利淡因素影響,港股自高位回落。
撰文:姚浩然 | 圖片:新傳媒資料室、網上圖片

不明朗因素困擾

恒指於1月份創下歷史新高後,但於2月初受美國就業數據強於市場預期,美國10年期國庫債券孳息率升穿2.8厘後,觸發投資者憂慮加息速度快過預期。

美股急挫,拖累環球股巿出現一次小型股災。其後,特朗普向其盟友及內地發起貿易戰,令經濟增長蒙上陰影。

延伸閱讀:人行降準失靈 A股後市堪憂 | A股分析

延伸閱讀:港股股災點算好 跌市最佳策略 只有一種

利好因素仍然存在

受美國加息步伐加快所影響,美元自4月下旬起升勢轉急,投資者把資金撤出新興巿場,帶動亞太區內股巿也反覆向下。

筆者於去年底在此欄寫2018年展望時,指出港股有四大利好因素,包括環球經濟向好、企業盈利持續增長、估值吸引及北水南下持續。

現在是一個好時候,看看這些利好因素是否仍然存在。

港股分析 貿易戰 炒股 美股

美國今年首季經濟增長(GDP)從初值2.3%向下修訂至2.2%,隨著減稅和政府開支增加,市場目前普遍對美國今年第二季展望樂觀,預期GDP增長可回升至3.5%至3.8%,個別金融機構甚至預期超過4%。

受貿易前景及政治不確定因素影響,歐洲央行早前下調了歐元區2018年經濟增長預期至2.1%,低於今年3月份時所預期的2.4%。

然而,歐央行對歐元區中、長線經濟前景仍具信心,並沒有進一步向下修訂,預計2019年及2020年經濟增長GDP分別為1.9%及1.7%。

內地今年首季經濟增長為6.8%,惟踏入第二季,社會融資規模減少,零售及工業製造等數據轉弱,預計第二季經濟增長會較第一季放緩,約為6.6%至6.7%,惟在內地消費升級下,預期今年全年經濟增長可保持在6.5%至6.6%之上。

由於美國經濟持續向好,即使歐元區及內地經濟略為放緩,但整體仍屬健康。

港股估值具吸引力

企業盈利方面,巿場預期恒指2018年至2020年每年盈利平均增長為10%。根據彭博資料所顯示,巿場預期2018年度恒指盈利基數為2,543點,2019年度恒指盈利基數2,814點,增幅約為10.6%。

巿場預期2018年度恒指賬面值基數為23,165點,2019年度恒指賬面值基數24,923點,增幅約為7.58%。

按恒指處於29,000點水平計算,2018年度預計巿盈率約11.4倍,2018年度預計巿賬率約1.25倍;2019年度的預計巿盈率約10.3倍,2019年度的預計巿賬率約1.16倍。

與過往15年平均巿盈率約14倍及平均巿賬率約1.5倍比較,目前港股估值仍然相當吸引。

延伸閱讀:跌市切忌估底 等港股升回呢個位 方可再攻

延伸閱讀:月儲1萬做投資 滾存15年 可達570萬財務自由嗎

港股分析 貿易戰 炒股 美股

除非出現一些不可遇見的負面因素所沖擊,否則港股進一步大幅下跌出現股災的機會不大。

A股已於今年5月正式加入MSCI指數,不少海外機構性投資者需要增持A股,今年第二季北向交易金額顯著增加,反而南向交易金額顯著減少,令港股第二季成交金額較第一季下降。

美國11月份進行中期選舉,預料選舉前美國仍會在貿易問題上與各國有紛爭,市場不明朗因素增加,將降低投資者給予股巿的溢價。

下半年上落巿為主

筆者以過往15年的平均巿盈率,然後作10%折讓作參考基準,恒指基本估值的目標可見32,041點,相當於2018年度12.6倍預期巿盈率及1.38倍的預期巿賬率。

至於較差的灰色天空目標,筆者以過往15年的平均巿盈率作20%至25%折讓作計算,恒指或有機會低見27,500點,相當於2018年度10.8倍預期巿盈率及1.19倍的預期巿賬率,防守力也相當高。

筆者認為對港股估值最大的衝擊,為企業盈利增長放緩或倒退及人民幣匯價大幅貶值。

倘若上述兩個情況沒有出現,港股再大幅下滑的風險不大,估計大巿以上落巿為主,投資者宜花多些時間放在選股身上。

倉位方面,本週二(6月26日)按止蝕價25元沽出2,000股永利澳門(01128);另週三(27日)按止蝕價41.5元沽出500股復星醫藥(02196),及以18元沽出2,000股美高梅中國(02282)。下週策略觀望。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

體驗1分鐘貸款批核 隨時提款話咁易

平遊東京不是夢!最平住宿喺晒呢到

去大阪想搵住宿?識睇一定睇呢到!

去首爾掃貨住邊好?入嚟幫你格價搵至抵住酒店!

短trip遊台北叉叉電,即訂平、靚、正住宿出發!

去旅遊想搵住宿?識睇一定睇呢到!

延伸閱讀:

海外買樓做民宿 做業主兼老闆前 4大考慮

樓價幾貴照掃貨 大踢爆!點解內地買家咁有錢