龔成問答信箱10

問:龔成你好,之前上完你的投資倍升股課程,你在堂上講到港燈SS(02638)及中華煤氣(00003),有問題想問:

1.根據港燈於2014年12月報表,雖然見到總資產約1,100億元,但同時總負債亦有約630億元,咁大筆負債可以點還法?會唔會對日後派息比率有好大影響?

2.好似幾年後,兩電會同政府傾利潤管制,普遍聲音要求降到9.99%以下,咁又會對佢盈利有咩影響?

3.其實誠哥既然將港燈分拆上市,係咪佢都對港燈將來業務增長及盈利唔睇好呢?

4.香港中華煤氣無利潤管制,而且香港只得佢一間公司供應煤氣,是否可看高一線呢?

5.港燈及煤氣都係香港公用股,面對香港呢個已發展城市,好似增長動力不多?是否都要靠海外投資呢?

6.如果本人36歲,但唔太識買增長股,以上呢兩隻你會比較推薦那一隻?

龔成:1.絕大部分企業都有負債,其實這問題不大,因為負債是創造回報的工具。大企業借貸成本不高,只要回報率比起息率高,借來的錢就能為企業賺更多的錢,有助提升股東的回報。

因此,只要企業平衡借貸,不去得太盡,就不會有太大問題,加上港燈這類穩建的企業,無論是生意還是過往的管理作風,都不會有問題的。

至於還錢方面,其實不少企業都會用不斷發行新債、續借等方法去將貸款延期,只要無出現負債急增的情況,是可以接受的。當然日後加息會對企業有影響,但對港燈的影響只屬一般程度。所以,若你想入市最好分注,讓加息前後能平均入市成本。

2.或多或少有影響,但不會太大,因為現時的利潤水平不是比這個數高很多,而且市場都反映這因素會發生。

3.李生是精明的商人,佢將港燈分拆上市,「與民同樂」,就是將持有的股數減少,轉成現金。

這個動作是由於港燈對佢的吸引力有限,每年沉悶地收電費,股東穩賺7厘股息,7厘對他來說是不吸引的,因此他減持港燈,將資金投資在更高回報的項目,因為他有信心在海外業務賺10%以上,而港燈是沒有甚麼增長力的項目。

所以,你想追求增長,還是穩定收7厘股息?這答案因人而異,所以我自己不會買,但會幫父母買。

4.我認為煤氣是高一線的,港燈的增值很有限,只單純收7厘息。但煤氣則有增長的能力,長遠的複息回報較佳,不過,由於有10送1紅股,故股東會在資本增值中反映,而現金股息則不多,只有2%、3%。

5.港燈不會做海外業務,因為電能實業(00006)做,李生分拆的其中一個目的,就是分好海外與香港,而港燈的確是沒有甚麼增長力的。

至於煤氣,則會連同附屬公司港華燃氣(01083)發展內地業務,如天然氣項目、自來水供應、污水處理、新興環保能源等,所以較有潛力。

6.若你不是保守者,36歲的年輕人,偏向煤氣較佳。

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問:你好,請問房地產信託基金(REIT)是否繼交易所買賣基金(ETF)之後,較穩健的投資?

龔成:可以咁講,房託的原理如同買樓收租,而規定要將可分派的90%收入作派息,故有一定保證。而租金長遠一定會上升,故長期持有不錯。

但要注意幾點,第一,房託分好多種,有商場、車位、酒店、寫字樓等,要分析內裏物業組成及質素。

第二,租金在中短期是可升可跌,當租金下跌會令股息減少,同時會令基金價格下跌。

第三,股票市場波動,基金價格上落可不少,分注入是上策。

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問:龔成,我在書店找不到你的《80後2百萬富翁》,是否已賣完?

龔成:坊間仍有的,其實已再版,但部分書度賣完後未必立刻會補貨,我聽讀者講大眾書店《80後百萬富翁》及《80後2百萬富翁》都有充足貨源,你可找找。

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問:想請問毅信控股(01246),最初(1年前)由1.x元,到今年跌到仙股0.02元左右水平,但我見佢呢幾年業績都唔錯,不斷賺錢,但點解不斷跌,而中間波幅又好大,唔係好明點解近排毅信控股發表中期業績由盈轉虧,我想聽吓您的睇法,謝謝!

我在佢0.021元時買咗小小,未諗到之後去向,都知道你唔建議短炒同呢類高風險投資。

龔成:首先,毅信在2015年中曾經進行1拆10的股權變動,之後再出現1股送4紅股的股權變動,即是年初的1股,現變成現在的50股。

若果年初持有10,000股,現時便變成擁有50萬股,當然世上沒有著數的事,因為這股的股價會自然地調整。假設年初時的股價是1元,經過1股變50股後,那時的1元會自動調整至0.02元。以前1元 X 10,000股 = 10,000元,現在0.02元 X 50萬股 = 10,000元,即其實沒有分別。

既然沒有分別,那毅信為何要這樣做呢?

關鍵是玩弄財技,從本質上是沒有分別,但不少散戶都不明白內裏的玩法,而且在進行分拆股權的過程,會有一段時間出現「乾」的狀態,因為市價已除淨,但新的股權未到手,市場上就會有真正的股權未出手的狀態,而市場上現貨的市值十分低,這就很容易對股價作出舞高弄低的情況。

若你觀看已調整後毅信的股價圖,在年中時曾出現暴升20倍的情況,其後又出現暴跌,股價打回原形,這是由於股價被人為地炒上,而企業的實質價值根本沒變,所以股價由始至終都只值這個價格。

這類財技分析並不是我的強項,所以不會投資這類股。而這類財技股,業績往往與股價無關,若你不是擁有相當的財技知識,建議你不宜投資。

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問:成哥,之前上完你堂後,自己尋找股票,698 815 1319 點睇?通達集團(00698)做手機殼,依家人人都要用;中國白銀集團(00815),金銀價受經濟週期影響;靄華押業信貸(01319),自己最想買,可否俾意見?

龔成:698通達的確受惠手機市場,令近年的生意不斷增長,再投資回報算不錯,相信在市場持續增長的情況下,有一定的生意的,但品牌價值好似一般,產品價格自主能力不算強。

815中國白銀集團其實不錯,近年國際銀價下跌了七成,但佢盈利無跌到,但我仲未仔細分析佢的生意模式,暫不能下太多定論。

1319靄華市場獨特,有其生存空間,股東權益回報率甚高,證明業務頗為好賺,但要仔細分析其放貸類別的組成,評估有甚麼風險,因為當遇上某類型的金融危機,就會造成較大的損失。這股建議你不要大注。

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問:請問年報重點睇什麼較重要?

龔成:主席及管理層對剛過去一年的回顧、展望,以及企業的發展策略。之後就是損益表及資產負債表。

如再深入睇就要睇現金流量表,以及財務報表的附註,更進一步就是睇幾年的年報。我自己會睇五年,深入睇最近一年。

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問:入高息股後,如派息減少或停止派息,應否賣出?謝意見!

龔成:這要看企業的本質,例如美聯物業(01200)在2010至2012年都有派息,雖不記得當時的息率,但派息比率當時很高。但在2013及2014年卻沒有派息,若為股息當然要沽出,因這企業的本質並不穩定,所以不合符原則。

因此,行業與企業本身,是有否持績股息的根本,所以除分析一灌的派息政策外,更要分析企業的本質。

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問:龔成兄,小弟留意到中國旺旺(00151)不錯,但深入分析能力不足,請俾d專業意見,唔該你。

龔成:旺旺在內地有一定的品牌,我早前亦有詳細分析過,可找回本人舊文(http://www.edigest.hk/Vip/detail?id=1884)。而有歷史及領導地位的產品,是米果類,而在乳品及飲料類,其增長及確立市場是較近年的事。

雖然借原有品牌力量去銷售,產品銷量亦很好,但始終時間仍不算長,加上近年奶業市場高速增長,究竟是品牌作用,還是只是乘市場擴充之勢,產品才有如此結果,可能要多點時間去考證。

旺旺過半業務集中在乳品及飲料類,由於近幾年乳品需求不斷上升,而不少大型乳業公司正加強下游業務,開發更多新產品,即是真正的競爭才剛剛開始,市場存在未知之數。而在2014年,旺旺的乳品業務收入增長放緩,亦低於管理層預期,因此接下來預期競爭將加劇,不確定性仍存在。

綜合各種因素,旺旺有不錯的品牌,吸引的毛利率及高股東回報率(ROE),的確是一隻不差的股,但近年開始依賴乳品及飲料類,而這方面的市場仍存有不確定性,故略帶風險,但整體而言,評價仍為正面。

內地消費市場減弱,的確是一個不利因素。雖然這股不差,但以現時14倍市盈率(2月1日數據)來說,加上外圍的不利因素後,不能以便宜形容,只能說合理價。市況仍會波動,就算入都要分段。

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問:我想請教,現在市況係咪可以再入市?好像不太stable。近期出現下跌,算唔算係堂上教的,別人驚我地就貪,要大膽入市?

中銀香港(02388)我31.9元買了,但現在人民幣搞到佢drop得好勁,請問可以採取乜策略?洗唔洗set止蝕位?定慢慢等佢升翻?

你上堂講得好好。心理質素真係好重要又好難控制,實戰真係有排學習。希望你可以俾小小意見。Thanks﹗

龔成:中銀可長線,不用太擔心。不過,由於中短期股市波動,你難免會面對心理上的壓力,相信這亦是學習,嘗試以平常心面對,因為投資者都是要很理性去分析的。

係,人地驚我地入,但要注意驚的程度只屬一般,所以要入都唔會多,仲要分注。

是否入市?入多少?這些問題,除了看市況,也要看自身的資金情況,如果資金充足那就可以在出現恐慌時,看情況分注入。若資金不太多,就不要急著入市,除非出現大特價,十分恐慌的情況,例如沙士的絕望,金融海嘯時擔心工都無埋,這才會盡地去入。

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問:您好!請問比亞迪(01211)跌至40元以下,算抵買嗎?

龔成:我認為是合理價,但不是便宜價。如你有追開我facebook post出來的買賣記錄,都見到2015年這股我只入了兩次,兩次都是股市恐慌而這股本質又無問題的時候,在30元以下的價位入,所以現時只屬合理。若你沒有貨,相信36元以下可考慮。

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問:你好。其實我想問,點解係香港賺錢咁難?係外國個個都好有成就,但係香港個個都係樓奴,一生為供樓,而係日本大部分人都係租樓,而樓價唔會升得咁快,香港想賺錢有乜其他方法?

龔成:因為香港人工與資產的相差比例最大,如果你有睇我書,都知人工係「加」,資產係「乘」,兩種完全唔同的模式運作,這在全世界都是,但香港就更跨張。

而最大問題係,大部分人嘗試以人工追資產,但這根本是兩種模式,追不到的。因為只有資產追資產才追到。

所以,只果係香港這個資產極貴的地方生存,只有利用資產,又或是「乘」模式的方法。例如利用投資工具,如股票、物業。又或做生意,成為一些專家,做銷售、建立團隊等,即是種種能以「乘」模式成長的收入來源,而不是單單依靠打工的固定人工收入,這才能以「乘」模式的收入去追資產。

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問:加息係咪會令大市跌好多啊?

龔成:加息已不是大因素,因為環球金融市場與經濟仍未向好,就算加息都只是形式上,不會多。加上市場已預期了,所以影響會很有限。

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問:六福集團(00590)入唔入得過?

龔成:這是不錯的股票,但注意香港的零售仍會有一段時期未好轉,所以中短期預計股價都未必好,要有一定心理準備。

當然,這股有長期價值,如打算長期投資,可作進一步觀察零售市道的發展,又或以長期分注為策略,例如每三個才月入一次,持續一年。記住,是將一注資金分成多注。

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問:你好,龔成,請教一下,你覺得樓市未來三、四年將會如何?人仔跌,美元走強,股市急跌,內地經濟保不到七等等,咁多壞因素,會令樓市跌嗎?

龔成:從外圍因素看,樓市會回落,但從香港自身的供需情況,又難以令樓價大跌。所以,個人估計回落的幅度不會多,因為每次跌多少少,就會有不少需求去買入,除非加息的力度好大,否則跌極有限。

這麼多壞因素會令股市跌,但股市除因這些因素令其下跌外,也會因人為的情緒因素、恐慌因素而下跌,這種恐慌比實際的因素跌得更多,這往往是價格比價值便宜的時候。

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問:你好 想請問一下你對貿易通(00536)的睇法??

龔成:貿易通無特別研究過,佢做電子服務供應商,促成貿易,方便客戶與有關當局打交道,係首家獲政府委任,在香港提供有關官方貿易文件的政府電子貿易服務的公司。

如果你有做開貿易生意,相信會較易分析此股,亦較易預計到佢之後的盈利。其實呢間企業的生意算穩定,但睇返之前幾年的業績,生意見唔到有增長,盈利都一樣無大變化。

不過優點係企業唔洗點投資,而賺得的錢大部分都用作派息,從收息的角度唔錯,不過現時息率只有7厘,佢又唔係好大間公司,市值只有十幾億元,比較之下,較大較穩健的港燈(02638)都有6.5厘的息,所以以536的風險程度評估,我會認為如果有7.5至8厘息先有吸引力。

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問:最近買完煤氣,又再買恒生銀行(00011)。雖然恒生後來升了些少,但之後又跌低過買入價,如何是好?

龔成:其實不用太心急去入市,就算有資金都要慢慢分段,因為股市仍會波動,分多注入對你會較有利。要好好運用你的資金。另外,只要係優質股,就唔好太著重短期的股價波動,學識平常心面對股價。

其實,你可用月供股票等方法,去慢慢吸納優質股,因為好難話等到跌先入,因為跌完又可再跌,與其不斷去估,不如用時期間上的策略去投資,這會來得更好。

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問:成哥,你覺得申洲國際(02313)前景如何?

龔成:申洲是內地大型的針織製造商,雖然回報率唔錯,不過本質以代工(OEM)形式運作。而這類代工模式其實往後的經營愈來愈難,因為成本上升,同時有唔少大客難以轉嫁成本,令自身的毛利下降。

申洲主要生產針織服裝產品,包括休閒服裝及運動服裝,以及其他針織產品如毛毯。其實為減低成本,申洲已將部分廠由中國搬到柬埔寨,但亦正反映中國優勢愈來愈少。長期毛利率難以增加。評價一般。

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問:大陸不是打擊賭股嗎?為何仍看重金沙中國(01928)?

龔成:因為我看的是3至5年,大陸打擊賭業,會對賭業短期不利,但有實力、現金充裕、仍保持投資發展的企業,長期的價值仍在。

試試想,長期來說最平的價位,往往是最多壞消息、最恐慌的時候。但我強調我不估底,因賭業仍不景,所以會分注入。

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問:龔sir,傳畢菲特買入油股,有什麼看法嗎?也是分注?謝謝!

龔成:其實我用的方法都是跟畢菲特模式,不估短期波動,當出現便宜價就買入。相信他認為油價已跌至便宜區,短期不知升跌,但長期一定有上升。

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問:龔sir,請問什麼是分注買入?應該怎樣分注?

龔成:每個人與每隻股都不同,無統一答案。例如將一注錢分成三注,每跌15%入一次。亦可以用時間去劃分,例如每三個月入一次,而每次買入時都會低於某價位才入。

若果以金沙的情況,預期賭業仍可不景一年,所以將資金在一年內慢慢入,是其中一個策略。

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問:中國平安(02318)和中國移動(00941)還可以買嗎?還有比亞迪為何市盈率那麼高?

龔成:兩隻都不差,有一定質素,但內地經濟轉弱,相關股票會較波動,但只要是長線及分注入就可。

比亞迪是潛力股,看市盈率去評估並不適合,要睇前景,睇發展。這股我大部分貨都在20元以下,若這次回到30元以下,都會增持。

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問:恒生股價如何?領展房產基金(00823)及港燈仲未到價入。

龔成:恒生不錯的,但增長程度中等,收息角度可。領展和港燈都係防守性強的股票,再跌有限。

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問:請問銀河娛樂(00027)及金沙中國,如何選擇?

龔成:銀娛的潛力較大,佢投資了好多係氹仔,加上發展橫琴區,同氹仔一河為隔,兩邊以類似合併發展的形式,如果呢個概念可行,潛力不少。不過投資大,風險會較高。

而金沙則較為穩健及有實力,加上外國有多年經營賭場經驗,面對逆境能力較強。其實兩隻都不錯,而較穩健的我選了金沙。

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問:你還持有六褔嗎?現在股價很低,但零售業前景好似麻麻。

龔成:我已沒持有多年,但我認為此股有質素,不過零售的確弱,中短期仍未得,但長期仍有價值,因為六福有品牌、行業有一定的毛利、自由行終會回復正軌,雖不如之前的高速增長。

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問:龔sir,請問中銀現時如何?有什麼看法?謝謝!

龔成:呢隻係咁多隻銀行股中,較好的一隻,因為佢的地位好獨特,有特有優勢。首先佢係香港三間發炒行之一,而三家中,現時佢算最好。

另外,佢唔止有中國銀行(03988)照住,還是香港唯一人民幣結算行,有獨有優勢。但都是那一句,這是長期分析,短期銀行股仍波動,宜分注。

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問:龔sir, 請問港交所(00388)及建設銀行(00939)現時如何?有什麼看法?THANKS﹗

龔成:港交所係優質股,獨市生意,長期盈利成增長趨勢,但盈利源自股市成交,而股市的成交是週期性的,所以股價一定會好波動。

建行則是穩健型,派息不錯,雖然各內銀回落不少,但都有一定實力,不過增長有限。

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問:請問國際油價及天然氣下跌,對煤氣盈利及派息送股會否有影響?12元有可能嗎?Thanks﹗

龔成:這反而會令成本下降,因煤氣有不少業務都是做零售,與油公司的原理相同,油價升時加價,油價跌時減少少,轉嫁給消費者。所以這些壟斷企業,可說是穩賺,煤氣難見12元。

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問:請問買恒指好些,還是恒生好些?謝謝﹗

龔成:恒生是單一股票,風險會比一個組合為高,所以以恒指為組合的盈富基金(02800),就會較低風險。

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多謝各位提問,若然你有問題想向本人發問,可在本人的facebook專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox我,但要注意,如無特別聲明,我有可能將問答放上網的,當然,我會將發問者的身份,以及有關個人的部分刪去。

另外,由於提問人數眾多,見諒我無法即日回覆,如果是普通的提問,預我起碼要三天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要一星期才能回覆,希望各位能諒解。

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