泡泡瑪特瀉逾7% 德銀指Labubu溢價縮水一半新品現「破發」

即時財經

Dec 8 2025

憑藉人氣玩偶 Labubu 爆紅的泡泡瑪特（9992），今日（8日）股價遭遇冷鋒。受德銀報告指其熱門 IP 市場溢價消退影響，該股全日走勢疲弱，最新報 202元，挫 7.8%，成交額達 23.49億元。

Labubu 隱藏款溢價縮水逾50%

德銀報告指出，自今年 8 月以來，Labubu 等熱門 IP 的熱度已見冷卻。其中，Labubu 隱藏款的溢價幅度縮水超過 50%；而 Labubu 3.0 及 4.0 常規款式在二手平台上，價格更已跌穿官方零售價。在美、英、澳等海外市場，以往緊缺的 Labubu、Crybaby 等產品，目前均顯示為「有貨」狀態。

新品滯銷消費者現「時尚疲勞」

此外，泡泡瑪特於 11 月 7 日發布的「The Monsters 1 a.m.」系列並未如以往般迅速售罄，二級市場價格甚至低於發行價。分析指消費者可能已對 Labubu 產生「時尚疲勞」，單靠增加供應無法掩蓋吸引力下降。

德銀列熊市情境：2026年利潤恐跌

德銀給予泡泡瑪特「持有」評級，目標價 228 元。該行警告在熊市情境下，預期 2026 年中國及海外收入將分別下跌 20% 及 10%，淨利潤恐下滑至約 106 億元人民幣。大摩亦預測其明年增長速度將放緩。

核心資料表

項目	詳情
股票表現	泡泡瑪特 (9992) 最新報 202元 (-7.8%)。
Labubu 市場現狀	– 隱藏款：溢價幅度縮水 50%。 – 常規款 (3.0/4.0)：二手價跌穿官方零售價。 – 海外庫存：美英澳等地官網顯示「有貨」。
新品反應	11月7日推出的 “The Monsters 1 a.m.” 未售罄，二級市場價低於發行價。
德銀 (Deutsche Bank) 看法	– 評級：持有 (Hold)，目標價 $228。 – 熊市預測 (2026)：中國收入跌20%，海外跌10%，淨利潤跌至106億人幣。
大摩 (Morgan Stanley) 看法	預料明年增長速度放緩。

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