【獅王派成績表】滙控中期稅前多賺23%！重啟回購10億美元惟規模遜預期

盈利強勁 VS 回購縮水：保守的資本算盤

滙控上半年的營收表現無疑是強勢的。期內收入按年升 11%，其中淨利息收入上升 8%，費用收入淨額亦增加 10%。單計第二季，稅前利潤更按年狂飆 60% 至 101 億美元，並宣佈派發第二次股息每股 0.1 美元。
然而，投資者最關注的「資本回饋」卻略顯保守。隨著滙控因私有化恒生而暫停三季的回購計劃終於「解封」，集團宣布有意啟動最多 10 億美元的股份回購（預計於第三季業績公布前完成）。
為何回購規模會「縮水」？市場早前普遍憧憬回購規模可達 15 億至 20 億美元。管理層僅拋出 10 億美元方案，反映在私有化恒生後，集團普通股權一級資本比率（CET1）已降至 14.1%（較去年底減 0.8 個百分點）。為了將 CET1 穩守在 14% 至 14.5% 的中期目標範圍內，管理層選擇了更具紀律性、細水長流的資本管理策略，避免過度消耗彈藥。

撥備隱憂：香港商廈與英國欺詐案成焦點

在利潤大增的同時，預期信貸損失（ECL）亦按年上升 17% 至 24 億美元。當中包含三大核心風險撥備：

1. 英國欺詐案： 企業及機構理財業務就英國一家財務保薦人涉及 4 億美元欺詐相關第二市場證券化風險承擔。
2. 香港商業房地產（CRE）： 相關準備達 2 億美元，反映本港寫字樓及商舖市場持續面臨估值下行與空置率高企的壓力。
3. 地緣政治： 為中東衝突持續帶來的不確定性提撥準備。

行政總裁艾橋智（Georges Elhedery）強調，集團預計今年預期信貸損失率約為 45 個基點，反映前景不確定性持續，但這都在可控的風控框架之內。

 長線目標企硬：派息比率力保 50%

儘管面臨宏觀波動，滙控對未來的財務指引依然充滿信心：
淨利息收益（NII）： 維持今年最少達到 460 億美元的預測。
盈利能力： 2026、2027 及 2028 年平均有形股本回報率（RoTE）目標達到 17% 或更高。
收入增長： 力求 2028 年收入較 2027 年增長 5%。
派息承諾： 2026 至 2028 年度股息比率目標基準維持在 50%。

這反映滙控正以嚴謹的紀律落實策略，務求蛻變成一家抗逆力更強的銀行。

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