傳奇大淡友轉軚掃貨 Michael Burry 押注低估值港股晶片股褪色恒指落後全球大摩同步唱好

即時財經

Jul 20 2026

全球資本市場正迎來一場微妙的「高低位切換」。電影《沽注一擲》（The Big Short）主角原型、傳奇對沖基金經理貝利（Michael Burry）近日發表重磅觀點，指出隨著韓國股市、日本股市以及 iShares 半導體 ETF（SOXX）的光芒逐漸褪去，目前正是尋找低估值港股的絕佳時機。他更身體力行，透露早前已大舉增持京東（09618）。與此同時，摩根士丹利（Morgan Stanley）亦呼籲投資者增持港股。當全球晶片股面臨顯著拋售壓力時，這批華爾街「聰明錢（Smart Money）」轉戰香港市場的背後，隱藏著怎樣的資產配置與風控邏輯？

棄高就低：避開晶片與日韓股市的「高處不勝寒」

今年以來，全球股市表現呈現極端的兩極化。受惠於人工智能（AI）熱潮與晶片巨頭的帶動，資金瘋狂湧入半導體板塊及相關的地緣受惠國。數據顯示，南韓綜合指數飆升高達 62%，iShares 半導體 ETF（SOXX）暴漲 76%，日經平均指數亦錄得 26% 的升幅。
然而，極高的升幅往往伴隨著極端擁擠的交易（Crowded Trades）與估值透支。貝利選擇在這個時間點淡出日韓及半導體板塊，是典型的「逆向投資（Contrarian Investing）」風控操作。當市場情緒極度亢奮、估值處於歷史高位時，任何微小的利空消息（如盈利不及預期或高息環境持續）都可能引發猛烈的獲利回吐（Profit Taking）。

價值回歸：港股的「低估值護城河」與大摩加持

與全球股市的狂歡形成強烈對比，恒生指數今年以來逆市下跌 4.9%。這種長期的跑輸，反而為港股沉澱出了極具吸引力的「低估值護城河（Valuation Moat）」。
貝利增持京東等科網股，以及大摩看好香港企業的盈利前景，反映了機構資金在資產配置上的「均值回歸（Mean Reversion）」預期。當美國及日韓股市的本益比（P/E Ratio）高企，資金為了對沖潛在的下行風險，必然會尋找具有足夠「安全邊際（Margin of Safety）」的資產窪地。港股目前正處於歷史估值低位，只要企業盈利出現邊際改善，便極易引發估值修復的爆發性反彈。

流動性與地緣博弈

跟隨頂級大師「撈底」雖然吸引，但一般投資者必須保持清醒。貝利掌管龐大資金，能夠承受較長的建倉期與浮虧折磨；但散戶若盲目重倉單一港股，極易因市場情緒遲遲未扭轉而陷入流動性陷阱。投資者在佈局港股時，應以分散配置為主，並密切關注地緣政治變化及內地宏觀經濟數據的實質性復甦訊號，切忌在左側交易（Left-side Trading）中耗盡現金流。

📊 數據/風控對帳表格：全球主要資產板塊風險壓力測試

市場板塊與資產	本年至今表現 (現狀)	潛在營運與市場風險 (Downside Risk)
iShares 半導體 ETF (SOXX)	飆升高達 +76%	估值嚴重透支，極易受 AI 資本開支放緩或晶片禁令升級引發拋售潮。	獲利了結區：處於極端超買狀態。投資者應嚴格執行移動止盈（Trailing Stop），逐步降低科技股的曝險比例。
南韓 (KOSPI) / 日本 (Nikkei)	分別上漲 +62% 及 +26%	高度依賴少數權重晶片股；日本面臨貨幣政策正常化（加息）的資金抽水風險。	防守性減倉：受惠於全球供應鏈重組的紅利已大致反映在股價上，後市波動性將顯著放大，不宜高位追入。
香港股市 (恒生指數)	逆市下跌 -4.9%	易受地緣政治博弈及外資流動性匱乏影響，可能出現「估值陷阱（Value Trap）」。	尋寶與建倉期：具備極高的安全邊際。適合跟隨「聰明錢」步伐，以定時定額方式，長線佈局現金流強勁且具備回購能力的優質龍頭股（如京東）。

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