【監管發火】核數師發出「無法表示意見」急增 最極端達14年 證監警告或修例勒令停牌

規避停牌漏洞？「持續經營」成擋箭牌

在現行的監管框架下，財務報表的可靠性是維持投資者信心的基石。核數師發出「無法表示意見」，代表其無法獲取充分適當的審計憑證，無法對財務報表整體發表意見。
自 2019 年修例後，一旦上市公司被發出「無法表示意見」或「否定意見」，一般須即時停牌。然而，該規則存在一個例外情況：如果核數師的疑慮僅僅是因為公司的「持續經營（Going Concern）」問題（例如缺乏足夠營運資金應付未來 12 個月開支），相關股票一般仍可繼續買賣。這個豁免條款，近年似乎被部分表現欠佳的企業用作免遭停牌的「擋箭牌」。

亂象激怒監管：個案激增 最長拖延 14 年

這個「持續經營」的豁免機制，導致相關個案在近年出現不尋常的飆升。聯合聲明披露了令人憂慮的數據：

僅因持續經營問題而獲發「無法表示意見」的上市發行人，已由 2017 年的 12 家，激增至 2025 年的 95 家。更嚴重的是，當中有 65 家企業的狀況已持續超過 1 年，最極端的個案更在這種「無法表示意見」的狀態下苟延殘喘長達 14 年。這種長期視財務匯報準則於無物的態度，徹底觸碰了監管機構的底線。

 三大機構聯合警告 隨時修例「一刀切」停牌

面對日益惡化的財務匯報生態，證監會、會財局及聯交所促請上市公司的管理層、審核委員會及核數師切實履行責任。證監會企業融資部執行董事蔡鳳儀明確指出，對持續經營問題「置之不理或缺乏充分審視，均不可接受」。

監管當局表明將密切監察相關各方的操守。倘若失當行為持續，除採取紀律處分或執法行動外，聯交所將考慮按需要修訂《上市規則》，即全面堵塞「持續經營」的豁免漏洞，強制所有獲發「無法表示意見」的企業即時停牌。