【維他奶派成績表】全年多賺 17% 錄純利 2.74 億元 末期息豪派 13.5 仙

派息與純利雙升：股東回報的防禦安全墊

對於長期持有維他奶的防守型投資者而言，這份財報最大的亮點在於分紅政策的顯著提升。
維他奶全年錄得純利 2.74 億元（按年增長 17%），每股基本盈利為 26.3 仙。管理層決定向股東派發末期息每股 13.5 仙，按年大幅增加 32.3%；若連同中期息每股 4 仙計算，全年合共派息達 17.5 仙。集團明言，這次末期息的大幅增長，已充分反映了 VSL 出售事項對現金流帶來的正面影響，展現了與股東共享資本紅利的決心。

 收入倒退 3% 警號：中港零售與「維他天地」疲弱

在亮麗的利潤增長背後，維他奶的頂線（Top-line）收入正面臨剛性阻力。
財報顯示，全年收入錄得 60.61 億元，按年倒退 3%。集團坦言，收入下跌的主要元兇在於中國內地及香港業務的營商環境疲弱。特別是澳門特區的銷售，以及主力服務學校渠道的「維他天地」業務，在消費降級與人口結構變化的雙重夾擊下，承受著顯著的下行壓力。這要求集團必須盡快尋找新的銷售增長引擎，以防範市場份額被競品蠶食。

 EBITDA 增長之謎：出售資產與嚴格控本

既然收入下跌，為何核心盈利指標仍能錄得增長？答案在於「節流」與「資產重組」。
期內，維他奶的 EBITDA（除息稅、折舊及攤銷前盈利）按年上升 6% 至 8.85 億元。這項增幅並非完全來自日常賣豆奶的營運收益，而是主要受惠於：
1.VSL 出售事項的資本收益。
2.營運過程中有效且合理地控制了經營成本。
雖然毛利有所下降，且期內錄得了 VAP 減值的負面抵銷，但集團的 EBITDA 對收入比率仍成功由 13% 上升至 15%，反映企業整體的運營效率與成本轉嫁能力在逆風中得到了實質強化。

 2026/2027 財年展望：全渠道擴張與產品定制化

面對未來持續不明朗的地緣政治與宏觀經濟，維他奶並未採取純防守姿態，而是定下了具體的進攻藍圖。

集團強調，新財年將聚焦於擴大供應覆蓋網絡，深化渠道與店內銷售的執行力。在傳統零售渠道爭取增長的同時，維他奶將透過「加強定制化方針」及「產品差異化」策略，全力推動正快速擴張的全渠道（Omni-channel）業務，以確保在激烈的飲品紅海市場中，維持可持續的長遠增長。

📊 維他奶 (00345) 最新全年核心財務指標對帳表

本表系統化拆解維他奶「增利不增收」的底層財務數據，助投資者快速掌握財報精髓：