美國消費零售強勁 吼兩隻傳統經濟股

清潔用品牌寶潔（P&G，美股代號：PG）指出，消費者開始購買高檔品牌產品。美國銀行（美股代號：BAC）和美國運通（美股代號：AXP）稱，消費者的旅行需求強勁。

美國消費者支出佔該國經濟約3分2，不論是銀行、家居用品公司，抑或奢侈品公司，都指出就算物價上漲，客戶仍在不斷購買他們的產品。

美國銀行行政總裁Brian Moynihan引述該公司的信用卡消費數據，指旅遊、娛樂和餐飲消費方面，出現強勁復甦。

他指出，即使考慮到去年3月1.9萬億美元的財政刺激措施，2022年3月的支出按年增長了13%，交易數量增加了7.4%，兩項指標均有不錯的增長。

雖然美國人的工資升幅普遍跟不上通脹的步伐，但3月的平均時薪表年升5.6%，為2020年5月以來的最高升幅，反映美國人保持強勁的消費力。

可樂加價能力強

「股神」畢菲特（Warren Buffett）也持有的可口可樂（美股代號：KO）公布業績後，股價創新高。

截至4月28日美股收市，今年以來，標普500指數累計跌幅為10.6%，可口可樂升了11.6%，大幅跑贏指數。

畢菲特自從1988年初次買入可口可樂股票，至今已經持有34年，亦成為其重倉股之一（持倉逾9%）。在市場動盪和通脹高企之際，可口可樂仍有投資價值。

截至2022年4月，可口可樂第一的淨利潤約為28億美元，按年增速高達24%；可比每股收益為0.64美元，按年增長16%，也高於市場預期的0.58美元。

期內，可口可樂首季的淨收入為105億美元，按年增長16%，也好過市場預期的98億美元；主要受惠於7%的價格組合提升，以及11%的濃縮物銷售收入提升。

同時，可口可樂在非酒精的即飲飲料市場的價值份額提升更進一步，亦有加價、將上升的成本轉嫁消費者的能力，在一定程度上抵消了通脹所帶來的影響。

即使只是輕微的漲價，消費者仍持續買入產品。可口可樂氣泡飲料部門首季的銷量增長了7%：其中，可口可樂貢獻了6%的增長，零度版本貢獻了14%的增長。

其他產品也錄得不錯的「成績」，銷售正健康地增長，營養品、果汁、乳製品和植物性飲料增長了12%，補水、運動、咖啡和茶增長了 10%。

公司預計，整體通脹環境將持續一段時間，大宗商品價格和工資的壓力也將持續，但公司仍有加價的靈活性，尤其在推出更多高端產品的情況下。

可口可樂上季的業績反映，該公司完全有能力加價，以應對抗通脹輕易提高價格之餘，還能以低成本的擴展業務，產生源源不斷的現金流。

在加息的宏觀環境之下，這正正是市場喜愛。

Costco會員制跑出

好市多（Costco，美股代號：COST）日前交出有史來表現最好的第二季財報，截至2022年一月底，收入為519億美元，按年增15.8%，每股盈利為2.92美元。

根據Costco過去五年的季報，該公司通常在第四季（截至在每年七月底）才交出該年度最好的財報。以Costco傳統淡旺季來看，Costco即將進入旺季，有利於未來幾個月股價表現。

家族辦公室投資經理徐立言看好Costco的商業模式，指其銷售特色在於會員制度。公司年報對此亦開宗明義，並僅對會員開放，並以低價向會員提供優質品牌，目標是制造忠誠度。

Costco會員分三級：Executive、Business和Gold Star。Executive年費120美元，可在 Costco 服務上獲得額外的優惠，每年可獲得 2% 的獎勵（最高 1,000 美元）。

Business和Gold Star則為60美元一年，缺少了獎勵，而所有類型的會員資格包括一張免費的家庭卡，至於成為會員後便可購物，購物價格比傳統批發、零售便宜得多。

徐立言解釋，換言之，客人只要付出一個年費，即可享有便宜的價格，而且還有機會透過賺取獎勵「賺回」年費，對於付了會費的會員來說，自然傾向把日用品集中在Costco購買，造成客戶高依賴的良性循環。

不過，會員制是把兩面有刃的利刀，「以上的銷售手法，導致Costco毛利率只有12%，比同業Walmart的24%少於一半」。

向好的方面來看，Costco成功培養會員的忠誠度及依賴度，中長遠而言，對股價有利。

徐立言指出，Costco在美國和加拿大的會員續訂率為 91%，在全球為 89%；大多數會員在續訂日期後的六個月內續訂，成功達致「高週轉率」及「薄利多銷」的均衡，減少資本的消耗，從而制造到更高的股東回報。

儘管Costco的股價隨大市回落，但大行多數維持現有的「買入」評級，甚至調高Costco目標價。綜合各大券商及大行的預測，Costco的平均目標價為650美元。

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