債息回升不如市場想像般可怕 科技股本是泡沫 要止跌只有一個辦法|傅允軒

債息回升不如市場想像般可怕 科技股本是泡沫 要止跌只有一個辦法|傅允軒

美國債息飆升繼續纏繞環球股市,雖然筆者於上週已列舉不同時期的歷史走勢,證實了債息回升不如市場想像的可怕,但股市卻繼續回落,新經濟股飽受壓力。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室圖片、Unsplash

如果在美國前任總統特朗普年代,肯定又會大吵大鬧,威迫美國聯邦儲備局採取措施干預。不過,所謂一朝天子一朝臣,現任總統拜登既然找上耶倫當財長,自然對耶倫在任聯儲局主席時的縮表大綱感到滿意;如今債息才上升少許,估計不會對特朗普有樣學樣。

當然,全球最怕美債下跌的不是別人,而是美國政府;如果債息真的升得過急,筆者相信美國政府及聯儲局不會坐視不理。

只是美國已多番推出大規模的紓困措施,經濟不但仍持續低迷,美元更已跌近一年,不難想像聯儲局從貨幣政策著手落墨的空間已經不多。這個訊號,在2020年12月聯儲局沒有如市場預期的擴大買債的手法上可見一斑。

科技股本是泡沫 要止跌只有一個辦法 倘做不到也沒有必要救市|傅允軒

科技股大跌屬原發性

如果美國要提升美債的吸引力,只能從其他渠道著手,例如透過提升地緣政治風險 (這是布殊父子最喜歡用的手法),令資金重投債市,但以現在債市及股市的表現來看,似乎沒有這個必要。

說到底,美國債息從2020年8月開始回升,這亦是金價見頂的同一時期;惟美股的升浪,從去年4月開始卻從沒間斷,顯然債息與股市之間,並沒有絕對的關係。

近日新經濟股的回落,不如說是早被過份炒作所致;科技股原本就潛藏調整壓力,債息挾升是引發科技股回落的導火線,但未必是成因。

事實上,美債適度回落,是經濟復甦的必然效應,不應該對正常的股市有利淡影響。故此,新鴻基地產(00016)、恒基地產(00012)等舊經濟代表,在去年11月傳出疫苗面世的消息後,股價出現上升突破;而在近日美國債息挾升之中,亦不如科技股般大跌。

資金輪動 舊經濟股接力

股市上落本來正常不過,只要債息上升並非過急,筆者不認為聯儲局會作出任何干預。唯一令人擔心的,是美國出現了通脹,但經濟卻未見復甦,到時聯儲局的處境會比較麻煩。

筆者隱隱覺得,市場擔心的不是債息上升,而是背後釋出的滯脹含意,所以美國當前首要任務是盡快攪好疫情,讓經濟復甦才是治本良策,到時再有適度通脹,市場無比歡迎。

如果希望科技股止跌,最健康的做法也是提升科技股本身的業績,來對得上原本的高估值。如果業績提升不了的,那本來就是一個泡沫,沒有去救的必要。

近日股市回落,筆者認為是撥亂反正的一個機會,一些有業績支持、或真的有前景的科技股仍值得持有;畢竟上期筆者列圖證實了為數不少的股市升浪,皆是集中在債息上升週期中爆發。

在資金輪動下,舊經濟股近日表現回勇,內地貴金屬板塊月前已經出現異動,近日內房股亦有回升跡象。

新城發展(01030)股價早在2月25日出現上升突破,3月5日藉美股隔晚大跌出現調整,惟仍守於10天線之上,短線入市以8.23元作止蝕;目標10.5元。

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