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    「刁王」李澤楷曾蛇吞象 可能好快又有「大刁」|李聲揚

    「刁王」李澤楷曾蛇吞象 可能好快又有「大刁」|李聲揚

    近半年,至少有幾十人問過筆者,電訊盈科「8號仔」是否值得買入?理據是樂壇組合MIRROR很紅、電視台ViuTV收視很好、廣告大升云云。詳細財務分析,筆者在Patreon寫了5,000字的長文。MIRROR紅甚麼,讀者肯定較筆者熟悉。但大家又是否熟悉李澤楷和8號仔?

    撰文:李聲揚| 圖片:Gettyimages、unsplash

    李澤楷成為「MIRROR老細」之前,首先是「刁王」。正如8號仔成為「MIRROR概念股」之前,首先是香港第一代meme網紅股。

    筆者一位好友,平時談吐斯文,但談起李氏三父子,他的評價都是「佢哋三仔爺都係一X樣的」。好友並非輸錢,也非討厭李氏父子,而是由衷的讚歎(或慨歎)。事隔多年,筆者絕對認同,他們「三仔爺都是一X樣的」,超市也好、賣樓也好、電訊也好,最後都是「做刁」。

    李氏家族的「主業」是做刁

    何為「做刁」?用例子回答,例如長實和黃以小控大,是做刁;和黃「賣橙」,是做刁;早幾年長和系世紀重組,也是做刁。而2000年時李澤楷的8號仔蛇吞象,在中資祝福下擊退新加坡人,收購香港電訊,就是世紀大刁。

    不說遠古年代的甚麼「香港天線」(當時被稱為「香港黐線」),8號仔可算是第一代的meme股,當年投資者炒得如痴如醉,才不理公司負債極高,很快變成負資產。計及股份五合一,當年股價是140元,近N年則在4至5元的李氏通道間徘徊。若家中有長輩炒股,九成都會咬牙切齒。

    說這些歷史並非攻擊李生或公司,而是首先是要讀者明白,李氏家族的「主業」是做刁。此外,8號仔一直都艱苦經營,過去三個半年,均要虧損。

    你熟悉「刁王」李澤楷嗎?|李聲揚
    (圖片來源:unsplash)

    十年河東十年河西,2000年時電訊商之類炒得火熱,現在卻是平台(Facebook、Google之類)才是王道,電訊商一大堆固定資產,不少喜歡asset-light的基金經理,根本看也不會看。

    再看看數字,8號仔旗下,還有附屬公司香港電訊(06823),其業務包括固網和流動通訊,去年下半年開始也包括收費電視(NOW)。

    事實上8號仔的收入,86%來自香港電訊。其他呢?企業方案貢獻15%(包括數據中心,剛已賣掉部分),還有OTT(就是黃VIU)貢獻4%。至於免費電視(ViuTV)的貢獻,只有約1%。留意總數大過100%,是因為有些左手交右手的「抵銷項目」。

    沒錯,8號仔一年收入近360億元,ViuTV雖然增長快,但半年收入才2.5億元,任你再強,似乎也難貢獻太多。不妨去估計一下,全香港的電視廣告市場可以有多大。

    另外留意,8號仔股價年初至今跌10%,大幅跑輸恒指;相反,香港電訊卻升7%,一來一回,市場對於「8號仔ex 6823」的業務評價,相當明顯。

    你熟悉「刁王」李澤楷嗎?|李聲揚
    (圖片來源:unsplash)

    不過,8號仔重債,市場不是今天才知道。電訊業務無甚增長,年年折舊攤銷大筆開支,也是人人皆知。

    股票炒前景,投資者可以留意,近幾個月不同媒體均有報道其OTT業務,在東南亞(主要市場是印尼、泰國、菲律賓)甚至「勁過Netflix」。

    誰放的料?當然是官方。公司也打開口牌,會分拆OTT業務上市。電盈OTT用「勁過Netflix」的估值,可以cap水幾多?這才是大刁!

    李嘉誠做刁大半世紀,全數功力傳授李澤楷,你說是不是很令人期待?

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