新股IPO|微創心通追揸沽攻略 暗盤飆88% 一手賺近11,000元 專家:幾年後市值千億

微創醫療 (00853) 分拆旗下的微創心通(新上市編號︰02160)上市,超額認購768倍,一手中籤率7.5%。微創心通一手1,000股,抽400手才穩中一手。微創心通醫療暗盤大升,富途的暗盤交易場表現最好,較招股價12.2元高88%,一手賺10,800元。由於近日的生物科技股升勢強勁,專家表示,沒有貨的投資者可考慮在股價升至30%時買入;雖然微創心通未有盈利,但預計其幾年後的市值達千億元。

撰文:經一編輯部 | 圖片:微創心通網頁、招股書

微創心通 王牌產品:VitaFlowTM

微創心通於2015年成立,已有3種產品面世,分別是VitaFlowTM、AlwideTM 瓣膜球囊擴張導管及AlpassTM 導管鞘,主要用作治療常見的主動脈瓣和二尖瓣疾病,包括主動脈瓣狹窄和二尖瓣返流。

VitaFlowTM是公司唯一商業化的產品,該系列屬主動脈瓣產品。截至2020年11月1日,中國已有120多家醫院使用VitaFlowTM進行經導管微創主動脈瓣植入術(TAVI)手術,包括頭20大TAVI醫院中的18家。

第二代的VitaFlowII已在中國完成臨床試驗註冊,現時在歐洲開展臨床試驗。公司去年10月向中國國家藥監局提交VitaFlowII的註冊申請,計劃於2021年底前申請VitaFlowII的CE標誌(歐洲合格認證)。

微創心通 財務狀況

截至去年首7個月,公司虧損按年擴大至1.92億元(人民幣,下同),去年同期虧損為8350萬元;錄得4844萬元收入,全部來自VitaFlowTM,一共賣出了872套;毛利率介乎29.3%至43.3%。

微創心通去年4月以投前估值11億美元,通過1.4億美元(約10.9億港元)的D輪融資,獲國內知名的私募基金高瓴資本看好。此前的3輪融資亦有明星機構參與。

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微創心通聯合保薦人為摩根大通、花旗、中金。

微創心通 行業前景

公司的業績核心集中研發主動脈瓣產品,二尖瓣、三尖瓣、外科瓣膜及其手術配套產品仍在研發及臨床試發階段。根據招股書,主動脈瓣狹窄(AS)是指主動脈瓣收窄,阻塞血液在心臟收縮期由左心室流入主動脈。如果沒有及時做手術,病情確診後兩年會惡化,患者死亡率高於50%。

資料顯示,全球AS患者人數將由2015年的1839萬人增至2019年的1970萬人,預計2025年將達到2210萬人。在中國,2019年有430萬人,料2025年將增至490萬人。

再者,多國僅對中低手術風險患者施行TAVI手術,2015年全球合資格接受TAVI手術的患者人數僅340萬人, 2019年約有370萬人,相信2025年能錄得410萬人。

就此看來,微創心通目前的市場發展空間小,尤其中國的TAVI手術滲透率甚低。2019年發達國家(包括美國及日本)完成了全球超過80%的TAVI手術,即幾乎每五名合資格患者就有一人同年接受TAVI手術。相比之下,中國在該年的手術滲透率僅0.3%。

不過,公司仍看好未好的前景:患者對TAVI手術的接受程度增加、合資格醫院及合資格術者數量增加、納入優惠的醫療保險報銷……相信在人口老化的大趨勢下,中國市場或高速增長,料2019至2025年的年復合增長率可達到60.7%,其他發展中國家的複合增長率也可達22.5%。

微創心通 投資部署

外界憧憬微創心通成為下一隻沛嘉醫療(09996),沛嘉醫療上市首日升近70%,市值多達148億港元。市場猜測,微創心通估值很可能達到150億元以上。

市場相信,微創心通可升80%;由於近日的生物科技股升勢強勁,沒有貨的投資者可考慮在股價升至30%時買入。專家表示,雖然微創心通未有盈利,但預計其幾年後的市值達千億元。

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