油價歷史性大跌 又關「因航」事?國泰每月硬蝕近3億

油價歷史性大跌 又關「因航」事?國泰每月硬蝕近3億

說到原油期貨價格變動,香港人最先想到的可能不是三桶油,而是國泰航空(00293)。由於航空公司的營運成本對飛機燃油價格變動十分敏感,所以國泰航空早年決定,以主要成本飛機燃油有高度關聯性的原油期貨作對沖,目的是要穩定燃油價格,以免因為油價波動令公司營收大失預算。

撰文:經一編輯部 | 圖片:新傳媒資料室

翻查國泰航空2019年全年業績報告,公司最大的成本是燃油成本,佔營業成本28.4%,公司2019年的耗油量升至4,660萬桶。於2019年12月31日,國泰2020年的原油對沖比率約為40%;2020年第一季及第二季的預期耗油量減少,因新型冠狀病毒疫情導致運載量下降,這段期間的實際對沖比率將會增加。

國泰的全部布蘭特原油期貨合約的到期期限,由2019年起計少於兩年,一年內的平均行使價為每桶63.75美元,一年至兩年的平均行使價為58.48美元。

儘管布蘭特原油價格較穩定,但國泰今年相關對沖合約,對應油價水平達61美元至65美元,損失依然慘重。

油價歷史性大跌 國泰每月硬蝕近3億

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對比過去,國泰燃油對沖虧損預計不會超越2015年的84.7億元及2016年的84.5億元。主因是當年的對沖比率最高超過60%,而目前的對沖比率最高都未超逾50%,相信燃油對沖虧損有限。

 

油價歷史性大跌 國泰每月硬蝕近3億

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國泰財務總裁馬天偉在3月業績會上表示,油價每下跌5美元,則燃油對冲虧損將增加700萬美元(折合約5,460萬港元)。按這比例推算,以週二(21日)收市價價19.33美元計算,本月國泰燃油對冲虧損料為6,218.8萬美元(約4.85億港元),較馬天偉預計3月虧損3,500萬美元(約2.73億港元)增加77.65%。

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