強積金攻略|美股、日股爭氣 8月MPF人均賺2,226元 之後應該揀邊個類別?

股市噪音增強 港股加速尋底|陳錦興

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2008年的中秋節,美國雷曼兄弟破產,觸發全球性股災。今年在中秋節臨近,港股也有一個小股災,美國聯邦儲備局本週議息,料會公布「收水」路徑;而中國恒大(03333)債務危機在這個星期亦甚關鍵,市場觀望其能否依期償付債券的票息。

撰文:陳錦興| 圖片:Unsplash

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(圖片來源:Unsplash)

在此敏感時刻,再傳出中央要求本地地產財團要配合解決香港房屋短缺的問題;加上「北水」暫停,市場負面情緒爆發,承接力不足,恒生指數遂加速下跌及尋底。

悲觀螺旋仍在運轉

毫無疑問,港股市底非常疲弱,監管政策正不斷觸及不同行業,包括了教育、科網平台、醫藥、內房及遊戲等。

最新可能由內地伸延至香港,監管之手有愈伸愈長之勢。

雖然中証監及人民銀行高層,表明中國收緊監管目的並非要扼殺科技公司或民營部門,但未能有效釋除特別是外資的疑慮,市場的沽壓不減反增。這個由政策牽動的悲觀螺旋,顯然仍在運轉。

政策的不明朗是市場主要逆風,恒大債務危機的風險仍在蔓延,本週四(9月23日)有兩筆票息到期,到月底再有一筆,共需付息約12億元。

債務危機不單令恒大系的股價大跌,還拖累整個內房板塊,甚至中國平安(02318),因投資者擔憂其內房風險敞口巨大,股價已由高位腰斬近半。還有內銀,相關地產貸款撥備的壓力也在上升,股價正持續受壓。

筆者認為,恒大不是雷曼,不會引致內地的系統性風險,惟事態未有明朗發展之前,恒大仍是市場主要震源,內房板塊難有起色。

此外,港股已被市場負面情緒完全主導,一則外電消息,指中央要求本地地產商配合解決房屋短缺問題,竟變成香港地產市場的遊戲規則已變,觸發本地地產股的重挫。

就算遊戲規則有變,本地地產商的基本面依然強韌。首先,本地剛性需求仍強,新盤銷情穩健。

其次,地產商早已分散業務風險,不會只著重賣樓,還有愈來愈大的租金收益支撐,以及更多現金流強的基建相關業務;加上其資產負債表良好,有能力應對新挑戰。

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(圖片來源:unsplash)

市場的恐慌是過度的,料股價短線具反彈空間。

年初至今,恒指已跌約12%,板塊不單作出深度調整,且有蔓延之勢,整體淡勢也未有轉向跡象。

從宏觀的角度看,內地正處於管治模式的轉變期,政策仍在調整;香港則處於中港融合的實踐期,政經大局仍在適應。由於資本市場最厭惡不明朗的轉變,因此股市會特別動盪,這也是第三季恒指大跌的最根本原因。

從中長線看,內地無論是反壟斷、內房去槓桿及教育雙減等政策均調整,皆基於邁向更可持續、更高質量的經濟發展。

而香港在跨境理財通、南向債券通及前海方案的支持下,未來必深具發展前景。

策略上,短線保守,嚴控注碼,避開政策風眼板塊;惟中線建議聚焦政策受惠板塊,包括碳中和、新能源、電動車相關、創新醫療、高端製造及品牌內需等,當市場噪音退場,價值將適時回歸。

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