聯想集團估值吸引 不妨低吸 資料圖片

聯想集團估值吸引 不妨低吸

投資

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聯想集團(00992)由純硬件生產商,藉自身規模優勢,變身資訊及通訊科技(ICT)行業龍頭。本年度首季業績與市場預期有落差,拖累近期股價受壓。不過,考慮到未來幾季銷售渠道庫存改善,有利提升盈利能力;加上現估值吸引,可考慮趁低吸納。

聯想是全球智能設備龍頭之一,每年為全球供應以億計的智能終端設備,包括電腦、平板、智能手機等;2022年個人電腦銷量冠全球。
集團除了專注硬件外,更積極轉型發展企業數字化和智能化解決方案;以至軟硬並行,推動全行業「設備+雲」和「基礎設施+雲」的發展。

三頭馬車聚焦智能化

集團提出智能變革戰略,圍繞物聯網、基礎架構、行業智能與服務三個方向。
目前核心業務由三大業務集團組成,包括專注智能物聯網的智能設備業務集團、專注智能基礎設施的基礎設施方案業務集團,以及專注行業智能與服務的方案服務業務集團。
集團2022年度營業額4,240億元人民幣,業務遍及全球180個市場。

各地區市場收入均跌

聯想截至6月底止第一季度收入128.99億美元,按年下跌23.9%;撇除匯率影響,則下跌22%。
收入按地區劃分,美洲市場佔47.7億美元,下跌20.5%,當中智能設備業務錄雙位數跌幅,而北美存貨水平已恢復至疫情前水平;方案服務亦有所下降,原因是新交易成交出現延遲。
亞太區(不包括中國)的收入22.3億美元,下降16.5%,基礎設施及智能設備均下降,方案服務因該地區市場份額擴大使收入強勁增長。
歐洲、中東及非洲(EMEA)市場收入30.46億美元,減少28.7%。
當中方案服務錄得雙位數增長,包括第一次在海灣國家贏得TruScale項目。

至於中國市場收入下跌28.7%,至28.52億美元,主要由於個人電腦及基礎設施業務需求放緩,方案服務收入仍錄得雙位數增長。

PC行業清庫存 拖累季績倒退

按業務集團劃分,由個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設備業務組成的智能設備業務集團,其收入下降28.1%,至102.6億美元。
主因執行清理銷售渠道中個人電腦庫存過剩,非個人電腦銷售,佔智能設備業務集團收入為21%。
行業清理庫存,為價格帶來壓力,智能設備業務利潤率收窄1.16個百分點,至6.3%;經營溢利下降39.2%,至6.49億美元。
截至首季度末,集團大部分區域市場的渠道庫存,已恢復至穩健水平。

基礎設施方案業務方面,集團亦受到伺服器需求疲軟、以及行業設備升級放慢影響,收入下降8.2%,至19.13億美元;其分部經營業績轉盈為虧,蝕6,041萬美元。
管理層指,市場對公共雲服務需求旺盛;加上人工智能(AI)等新應用冒起,料客戶預算將支持人工智能圖形處理器服務器需求。
計劃未來三年,額外投入10億美元擴大基礎設施方案業務集團的產品組合。
除設備產品外,會透過一站式解決方案,協助企業大規模實施生成式人工智能、沉浸式元宇宙模擬及認知決策。
方案服務業務則是集團亮點所在。受惠於快速增長的新IT需求,期內收入增加至17.13億美元,增長17.6%。

而經營溢利亦增加9.6%,至3.61億美元;持續經營溢利率保持在21%。
集團整體毛利22.51億美元,減少21.5%;毛利率則擴闊0.6個百分點,至17.5%,是歷來首季度最高。主要受惠方案服務的高利潤業務貢獻增加。
但受制於整體收入下跌,以及經營費用增加,純利1.76億美元,下跌65.6%;純利率顯著收窄1.67個百分點,至1.3%。
撇除非經常性因素,經調整純利1.9億美元,跌幅65.6%。

花旗料主業下半年改善

花旗指,聯想首季度業績差過該行預期,主因消化存貨及伺服器業務錄虧損,拖低盈利;管理層對第二季度展望亦低過預期,反映宏觀經濟不明朗繼續對業績帶來壓力。

該行將集團今、明兩年度每股盈利預測,分別下調21%及6%,至10美仙及13.8美仙。
然而,相信隨個人電腦庫存回復正常,下半年度個人電腦及伺服器的盈利能力可逐步改善。
受到季績影響,股價短期表現難免偏淡,不過,建議投資者以長線著眼,現價相當預測市盈率不足10倍,低於同業平均水平。花旗維持其「買入」評級,目標價8.8元(見圖表)。本週五(8月26日),聯想股價收報8.04元。

聯想集團估值吸引 不妨低吸
(圖片來源:資料圖片)

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撰文:經一編輯部圖片來源:資料圖片