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    Torrid 20年前開始賣超大碼貼身女裝 大行合奏唱好 升到呢個價先合理!

    Torrid 20年前開始賣超大碼貼身女裝 大行合奏唱好 升到呢個價先合理!

    超大碼女裝市場近年成為不少知名品牌進軍目標,包括了Victoria’s Secret。能夠引來眾多強勁對手注視,全因Torrid Holdings inc.(美股代號:CURV)早著先機,20年前看準市場缺口,為肥胖女士設計出貼身而時尚的服飾,顛覆「瘦才是美」的傳統思維,並開拓出一片藍海。

    撰文:經一編輯部| 圖片:網站圖片、新傳媒資料室

    主攻年輕人服飾的Hot Topic,2001年因應客戶要求,於加州開設首間Torrid,銷售超大碼服飾。有別於一般超大碼服裝既鬆身及垂墜,Torrid的設計及剪裁主張貼服合身,令肥胖女士可展現線條。

    看準市場未被開發

    根據零售業營運解決方案供應商Optoro一項調查,2019年美國超大碼女裝及內衣市場規模達850億美元,穿著10號尺碼或以上的肥胖女士有9,000萬人,佔美國女性人口達三分之二。

    事實上,肥胖女士相當願意花費打扮;奈何市場選擇有限,兼且大部分設計缺乏時尚感。

    Torrid向市場缺口進擊,以25至40歲的肥胖女士為目標客群,皆因其消費力強、社交及生活模式活躍,同時注重服飾打扮。其進入市場(go-to-market)策略,配合全渠道銷售模式,成功開拓藍海市場。以公司去年客戶群統計,40歲以下佔比達58%,客戶平均尺碼為18號;而活躍客戶約340萬名。

    Torrid自家電子商貿平台與不同社交平台合作,並不時找來大尺碼KOL及名人作代言人,藉此加強客戶連繫及吸納新客群。現時擁有超過600間實體店,全方位為客戶提供購物體驗。

    2018及2019年,公司來自電商平台的收入均增長28%,佔淨銷售分別42%及48%。2020年因疫情而封城及部分店舖暫時關閉,電商平台更突顯其吸金能力,收入增長提速至38%,佔淨銷售高達70%。去年集團全渠道客戶平均消費宗數達7.8宗,較單一銷售渠道高出3.2倍,除反映客戶忠誠度高,更顯示出網上及網下相互配合,在疫情間發揮飛輪效應。

    按淨銷售計,Torrid已經是北美最大的超大碼女裝服飾DTC(direct-to-consumer)品牌;亦是近年增速最快的超大碼女裝及內衣品牌,2017至2020年淨銷售的複合年均增長率達8%。

    超大碼女裝有錢景 Torrid早著先機
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    業績方面,2018及2019年集團淨銷售分別9.09億及10.37億美元(見圖表一);2020年則回落至9.74億美元,主因實體店銷情受疫情打擊,惟部分影響已被電商銷售強勁增長所抵銷。截至今年5月1日止三個月淨銷售已回復勇態,按年大增108%,至3.26億美元。

    2018及2019年純利分別8,700萬及4,200萬美元,去年進一步回落至2,500萬美元。而截至今年5月1日止三個月,純利為1,300萬美元,按年上升5%。

    大股東藉上市套現

    另2018年經調整經營現金溢利有9,700萬美元;2019年增加36%,至1.32億美元;期間經調整經營現金溢利率提升2個百分點,至13%。2020年經調整後經營現金溢利減少24%,至1.01億美元,主因疫情令固定成本效益下降。而截至今年5月1日止三個月,經調整後經營現金溢利7,600萬美元,去年同期為負800萬美元。

    今年7月,Torrid透過首次公開發售股份,登陸紐約證券交易所。原先計劃按每股作價18至21美元發售800萬股;最終加碼至1,100萬股,並以上限21美元定價。不過,由於所出售全為舊股,故上市純屬大股東套現。首日掛牌收報24.15美元,較定價高出15%。

    上市雖然只有個多月,但已引來一眾大行大合奏唱好。券商富瑞表示,美國超大碼女裝市場每年增長介乎3%至5%,增長速度是整體女性服裝市場的兩倍。

    超大碼女裝有錢景 Torrid早著先機
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    Torrid憑藉強勁的電商銷售能力,目前在超大碼服裝市場已取得領導地位,未來將繼續受惠於市場擴張及市佔率進一步提升。該行首次給予「買入」評級,目標價30美元(見圖表二)。

    另一券商Baird同樣給予目標價30美元,認為Torrid獨特定位成功在一眾女性服飾零售商當中突圍;更一改穿著超大碼服飾的既定形象,為市場帶來正面及具內涵的訊息。

    現時特大碼服裝市場仍相對分散,有利其繼續搶佔市佔率。

    Torrid進軍超大碼服裝市場並且以合身作招徠,美銀認為絕對稱得上行業顛覆者。公司以其領先行業的全渠道銷售模式;再加上潛在市場龐大,將會成為投資市場另一個高增長故事,故給予「買入」評級,目標價32美元。

    券商William Blair指出, Torrid是少數專注超大碼女裝市場的零售商之一。在可預見的將來,Torrid要保持銷售增長達高單位數,以及盈利增長達低雙位數,應該毫無難度。

    部署上,若然視作長線投資,現股價水平具吸引力,雖然暫未有設定目標價,但認為其合理值應達40美元。

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