國產藥企迎DeepSeek時刻 成最佳非AI標的｜封面故事

承接2025年恒生生物科技指數的大漲勢頭，今年生物科技板塊持續跑贏大市與傳統科技股。
港股市場中部分科技指數雖因增長瓶頸而雙位數下挫，生物科技板塊卻逆勢上漲逾10%。滙豐分析師甚至將內地醫療健康行業，喻為新興市場的「最佳非AI投資標的」。
其中CXO龍頭藥明康德（02359）的表現亮眼。儘管面臨美國地緣政治干擾，但憑藉在全球抗肥胖症（GLP-1）及癌症藥物供應鏈中不可替代的產能優勢；加上美國法院暫緩執行相關認定，市場悲觀情緒快速修復。
藥明康德上半年業績超預期並上調全年指引，港股股價更創下歷史新高。這充分證明只要掌握核心技術與產能壁壘，地緣政治風險自能有效對沖。

百濟神州龍頭地位穩固
板塊領頭羊百濟神州（06160）以數十億美元級別的產品銷售額遙遙領先內地同業，按年增幅維持在30%以上的高位。核心重磅產品澤布替尼（Brukinsa）全球市佔率加速擴張，正逐步侵蝕初代BTK抑制劑的市場分額。
百濟神州股價具備明確的下行防禦力與上行空間。其遍布全球的商業化網絡，正是內地同業短期內無法複製的核心護城河。
信達生物減肥藥打開千億空間
信達生物（01801）今年上半年成績斐然，收入按年增長44.76%，其中產品收入按年大增逾56%，遠超市場預期；股東應佔溢利達12.53億元人民幣，按年激增50.2%，創歷史新高，公司亦順勢上調全年業績指引。

除了傳統PD-1腫瘤免疫療法持續貢獻穩定現金流外，公司業績的最大爆發點莫過於「減肥神藥」——GLP-1/GCGR雙靶點藥物信爾美（瑪仕度肽）。
隨全球減肥及代謝藥物需求爆發，信達生物憑藉優異的臨床數據加速布局，旗下預充式多劑量注射筆於5月獲中國NMPA批准上市。鑒於減肥藥市場需求未滿足、潛在規模高達千億級，信達生物的長遠估值依然具充裕的上修空間。
生物科技板塊前景固然廣闊，惟個股價格波動劇烈。對欠缺專業醫學背景或希望平衡風險的投資者而言，配置醫藥股ETF乃明智之舉。
目前市場備有多隻生物科技交易買賣基金（ETF），包括華夏恒生生科（03069）、GX中國生科（02820）、南方恒生生科（03174），以及全球唯一涵蓋港美兩地生物醫藥主題股票的易方達生物醫藥（03186）。