從收藏走向市場 威士忌如何躋身資產版圖

從市場分布來看，亞洲——尤其香港、中國與新加坡——成為重要動力；美國與歐洲市場亦表現強勁。收藏群體不斷擴大，國際拍賣行積極參與，價格指標日益透明，市場正在走向成熟。
威士忌跟多數商品不同，供應天生受限。酒液無法加速生產——熟成要數十年，今天市面上的頂級老酒，往往源自幾十年前甚至更早的釀酒決定。不少經典酒廠早已永久關閉，仍在運作的，珍稀酒款也多為限量發行。這種先天稀缺，正是投資價值的重要基礎。

頂級市場價值驅動

從投資角度看，單一麥芽蘇格蘭威士忌仍是核心。超高酒齡（30年以上）、單次性或極低產量發行、具歷史意義的早期裝瓶，都是關鍵因素。瓶況同樣重要——原裝包裝、封口完整、酒液高度良好，都會直接影響估值。

Macallan Adami 1926 是代表性例子。這款酒為麥卡倫最老年份威士忌，全球僅 12 瓶，酒標由意大利藝術家 Valerio Adami 設計。成交價由早年約 800 萬元，升至 2,300 萬元，足見稀缺性與品牌力如何在時間中放大投資回報。
雖然蘇格蘭仍為核心市場，投資者的地域配置已趨多元。
美國波本威士忌長期被視為「價值型」選項，近年卻因高年份酒款備受關注。近日，一瓶Eagle Rare 30 年在邦瀚斯網上拍賣以約20 萬港元成交。這是Buffalo Trace酒廠年份最高的波本威士忌，其成交價反映稀缺性與歷史意義，正逐步重塑市場對美國威士忌投資潛力的看法。

日本威士忌依然是最具吸引力的板塊。極致工藝、有限產量，加上高度國際化的收藏群體，使其長期成為投資熱點。市場焦點集中於高酒齡與極罕限量款，其中山崎50年與55年作為酒廠的最高年份酒款，已成為日本威士忌拍賣的指標性酒款。

5月底，筆者公司將拍賣一瓶特殊版本的山崎 50 年威士忌。它不屬於過往三次正式商業發行，而是專為名古屋高端私人會所 Club Natsume 製作，堪稱獨一無二。
這家會所向來是當地政商界要人的聚會場所，甚至有「日本夜間商界工商總會」之稱。此酒是首次公開拍賣，獨特的背景與故事，往往能顯著提升投資價值 。

若論稀缺性，永久關閉酒廠的酒款最具代表性。其中，輕井澤酒廠可算是收藏界傳奇。近期，該酒廠僅存的兩個酒桶以破紀錄價格成交，凸顯「最後存量」的不可再生性。
輕井澤最具代表性的作品之一，是酒廠最古老的 1960 單桶威士忌。 2013 年裝瓶發行，全球僅 41 瓶，多年來屢創日本威士忌拍賣紀錄。此酒已數年未見市場。本月底，邦瀚斯將推出這件珍品，勢必成為焦點。

長線投資價值視角

威士忌成為投資資產，並非僅憑短期炒作，而是建立在結構性稀缺、全球需求，以及品牌長期累積的文化與市場價值上。當然並非每瓶威士忌都能升值，但真正稀有、具歷史意義的酒款，其市場深度與成熟度正持續提升。

邦瀚斯（Bonhams）葡萄酒及烈酒部亞洲區主管鄧晉裕（Terrence Tang）
Terrence鄧晉裕擁有14年的葡萄酒及烈酒行業經驗，曾代理多個高端葡萄酒品牌以及成功策劃多場單一藏家拍賣，創下多項拍賣紀錄。電郵：[email protected]