大轉型成全球新興市場機遇

大轉型的部分推動因素包括：

（一）內地在戰略性行業的主導地位。

過去五年內地在流動通訊、電池科技及電訊硬件等戰略性行業的主導地位有所提升，惟新型肺炎疫情、中國與美國、印度、日本及澳洲等國家之間的戰略性競爭加劇，以及烏克蘭的事態發展，加深各國對增強供應鏈韌性及安全的渴望。

2021年2月，美國啟動針對境內供應鏈的審查，減低對外國供應商的依賴，尤其是半導體、製藥、稀土元素及電池等關鍵產品的供應鏈。

此後，美國實施多種政策，促進國內及友岸生產。同年6月，美國及歐盟成立美歐貿易科技委員會（TTC），透過協調監管標準及促進創新與競爭力，來推進友岸生產。

（二）ESG的重要性增加。

環境、社會和管治（ESG）議題在全球備受重視。而作為全球最大的溫室氣體排放國，內地面臨日益嚴格的審視。

展望未來，更嚴格的環境規例，或推高在內地設有製造中心的企業營運及投資成本。

（三）成本優勢逐漸消失。

隨著內地經濟增長及人口老化，內地相對於美國的勞動成本優勢，在過去多年不斷減弱。

同時，內地的製造業工資是巴西及墨西哥的兩倍多，並有可能高於印度及個別東盟國家。全球供應鏈轉型影響了企業情緒、貿易及投資。

自2022年第二季以來，內地的外來直接投資亦急劇下降，導致國際收支平衡中的直接投資餘額一度錄得赤字。

地緣政治緊張局勢及疲弱的營商信心，顯然降低了內地作為投資目的地的吸引力。

惠及地區眾多

由於擁有大量技術勞工、優秀基建及龐大的市場，內地仍將在全球供應鏈中發揮主導力量。

因此，轉移出內地的舉措，可能涉及漸進及局部的過程。

不過，這項轉型將為全球新興市場中多個經濟體帶來龐大機會，最大受惠地區可能是東盟、拉丁美洲、印度及歐非中東。

相關國家擁有廉價勞動力、良好的製造業基礎，亦是主要商品的生產國。這些國家的製造業附加價值總和，不到內地的一半。

成本上升、地緣政治憂慮及對提高供應鏈韌性及安全的渴望，正促使跨國公司實現多元化，並在更靠近本國或理念相近的盟友內，尋求替代製造設施。

蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）轉向印度、Tesla（美股代號：TSLA）在墨西哥設置大型工廠，以及三星在越南的投資，均證明這次供應鏈轉型正在進行。這為新興市場國家帶來千載難逢的機會。

對於投資者而言，筆者公司認為，中小市值股票存在大量機會，而紀律嚴謹、由基本因素帶動的選股投資方針，則是發掘這些機會的最佳途徑。