經濟雖擴張仍存隱憂 環球固定收益覓機遇︳專欄

經濟能夠保持韌性主要受到擴張性財政政策、企業資本開支增加、併購活動升溫，以及貨幣政策轉趨寬鬆等多個因素所推動。同時，私營部門穩健的資產負債表，亦為經濟提供了有力的支持。
在物價走勢方面，目前並未出現通脹再次大幅攀升的情況。市場的焦點已明顯從通脹轉向勞動市場訊號。由於勞工市場仍存在閒置，物價壓力預計將維持溫和。然而，若美國失業率趨於穩定，將可能為消費支出回升奠定基礎。

料減息兩次收益曲線趨陡峭

至於貨幣政策，即使市場對減息的具體時間點仍然存在爭議，但是筆者公司預期聯邦儲備局在2026年將會減息兩次。
目前，市場已基本消化這兩次減息的預期。需警惕的是，如果聯儲局採取額外的減息行動，可能會令經濟受到過度刺激，進而面臨通脹壓力重燃的風險。

在收益率方面，預計美國10年期國庫債券收益率，將會處於介乎3.75厘至4.25厘區間。受市場預期影響，利率波動將會加大，收益率曲線將會出現陡峭化。近期數據已反映此一趨勢，30年期美國國庫債券收益率升至4.84厘；而5年期收益率則跌至3.72厘。
基於上述的增長情境與利率環境，筆者公司在未來一至兩個季度，均偏好於包含不同信貸範疇的環球固定收益組合。
當中，筆者公司認為要做好存續期風險管理，並偏好於中期債券（年期約處於三至七年），以鎖定票息收益，同時要提防潛在的增加發債以供財政政策所需，以及長期收益率的上行風險。

證券化資產有效分散組合

另外，筆者公司亦看好證券化信貸。這類資產的基本因素穩健，投資級別與高收益信貸的利差，預計維持在較窄水平。
筆者公司認為證券化資產與企業信貸的相關性較低，能夠有效分散投資組合風險。
其中，筆者公司聚焦於能夠受惠結構性供應短缺的住宅房屋市場，包括單戶與多戶型住宅；同時，勞工市場的復甦亦對家庭消費及相關資產表現提供有力支持。
至於新興市場債券，當中的強勢貨幣債券有助提升組合整體收益，由於外匯市場近況較為波動，筆者公司目前對區內的本地貨幣債券保持審慎。
總結而言，在2026年經濟料將擴張的背景下，透過靈活管理存續期，並配置優質證券化資產與不同類型信貸的策略，投資者有望獲取穩定收益之餘，同時有效應對政策不確定性與市場波動所帶來的風險。