醫療保健股估值回調 長線部署機會顯現

從市場特性來看，醫療保健行業於2025年再次展現防守優勢。在上半年全球股市因人工智能題材調整、關稅預期升溫而出現明顯波動期間，醫療保健股的回調幅度相對溫和，發揮分散風險的作用。
這亦反映醫療需求具備高度剛性，無論經濟週期或市場情緒如何變化，對診斷、治療及藥物的需求均不易被延後。儘管在隨後的大市反彈中表現偏慢，但行業穩定的盈利模式及長期結構性需求，仍為其提供重要支撐。

人口老化及慢性疾病增加

展望2026年，估值層面成為醫療保健股的一大吸引力。
與大市相比，醫療保健板塊目前處於歷史偏低水平，無論市盈率或增長相對估值均顯示潛在上升空間。

隨著市場對高估值科技股的集中度進一步提升，一旦盈利增長未能完全兌現，相關板塊的波動性或重新受到關注，投資者亦可能轉向尋找估值更合理、具防守力的行業作平衡配置。
在細分領域中，生物製藥仍是醫療保健產業的核心。人口老化及慢性疾病增加，推動對癌症、心血管疾病、糖尿病、哮喘及阿茲海默症等治療需求持續上升；加上罕見病及創新療法的研發突破，為具研發實力的企業帶來長線機遇。
值得留意的是，亞洲尤其是中國在生物醫藥研發方面的能力日益提升，近年出現更多跨國授權及合作，反映全球藥企對相關創新成果的高度認可。
醫療科技及生命科學工具方面，相關企業近年投放的研發及資本開支，均正逐步轉化為實質回報。

部分醫療設備及診斷技術針對長期未被充分滿足的臨床需求，隨新技術成熟及採用率提升，有助改善成本效益及提升醫療效率。
至於醫療服務與供應鏈環節，部分藥品分銷及服務公司，亦受惠於支付結構調整及處方量增長，盈利能見度相對提高。
此外，隨各國政府持續關注醫療支出效率，能在臨床成效與成本控制之間取得平衡的企業，將更容易在政策與市場環境變化中脫穎而出，進一步鞏固其長期競爭優勢。
整體而言，醫療保健行業同時具備防守與成長雙重特性，受惠於明確的人口結構趨勢及持續的醫療創新。
當市場週期出現轉換，或投資焦點由高度集中的主題回歸基本面，這類結合穩定現金流、長線需求及創新動能的行業，往往能在完整的市場循環中重新獲得回報。

對於尋求中長期配置的投資者而言，醫療保健股的策略價值正逐步浮現。

CJ Sylvester

宏利投資管理

投資組合經理