不一樣第4季

目前市場較大的挑戰是「高利率維持更長時間」。
近期美國長債孳息率再創多年新高，30年期國債孳息率一度升穿5.7厘，反映市場對通脹前景仍存憂慮。
債息高企不僅推高企業及消費者融資成本，更持續降低市場流動性，對風險資產構成壓力。
油價回升是近期通脹預期升溫的重要原因。能源價格上漲直接推高企業營運成本，亦令市場重新擔憂通脹回落進程。
在此背景下，聯邦儲備局9月重啟加息，再次表明抗通脹仍是政策首要目標。
然而，利淡因素並非一面倒。
近期多位美國聯儲局官員言論趨向溫和，市場對短期再度加息的預期有所降溫。

與此同時，人工智能（AI）技術加速滲透企業營運，有望提升生產力及降低勞動成本，促進中長期通脹逐步降溫。
若AI的效益逐步兌現，或有助縮短高利率週期，成為支持資產價格的重要因素。

中期選舉增添變數

11月美國中期選舉，亦為市場增添不確定性，短期波動或會增加。
但從基本面觀察，企業盈利仍具韌性，環球經濟維持溫和增長，為股市提供支持。
換言之，市場並非缺乏利好因素，而是正同時面對利好與利淡力量的拉鋸。
在此環境下，投資策略既不宜過分進取，也毋須過度悲觀。
相比押注單一資產方向，以環球多元資產配置作為核心部署或更具應對能力，透過股債結合平衡風險與回報。

債券吸引力顯著提升

債券市場尤其值得重新關注。雖然短期債價仍可能受高息及供應增加影響，但其配置價值正逐步提升。
目前全球投資級別債券孳息率與環球股票預測股息率的差距已擴闊至多年高位，反映債券收益吸引力明顯改善。
當中，短期債券可提供較佳防守性，而浮息債券則有助在高利率環境下兼顧收益與降低利率風險。
雖然歷史上的第四季往往是收穫的季節，但今年投資者面對的，不只是季節性利好，更是高利率、AI發展交織下的新局面。
與其押注市場方向，不如透過均衡配置提升投資組合韌性，在把握機遇之餘，同時保留足夠的防守空間。
正因為這是一個不一樣的第四季，更值得投資者審慎布局。