國策加持 產業集中度更高 小鵬汽車交付量飆升 駛入高增長快線
撰文：經一編輯部｜ 圖片：新傳媒資料室、iStock
小鵬汽車成立於2015年，由現任三位話事人何小鵬、夏珩及何濤共同創辦。
集團目標不只於新能源汽車，而是融合人工智能及互聯網技術的智能汽車。六年間已完成全球化佈局，研發總部設於廣州，並且在北京、上海、深圳、矽谷、聖地亞哥、廣東肇慶和鄭州設有設計、研發、生產製造與營銷機構。
赴美招股及增發 叫好叫座
集團現時實體銷售和服務網絡包括200間門店和64個服務中心，覆蓋74個城市；旗下品牌超級充電站擴展至231座，覆蓋65個城市。
成立以來，集團獲得不少科網巨企及著名私募投資機構入股支持，包括阿里巴巴（09988）、小米集團（01810）、IDG資本、晨興資本、GGV紀源資本、春華資本、高瓴資本及紅杉中國等。
2020年8月小鵬遠赴紐約證券交易所招股，是繼蔚來汽車（美股代號：NIO）和理想汽車（美股代號：LI）後，第三間登陸美國資本市場的中概新勢力汽車企業。
原先每股作價介乎11至13美元，因市場反應熱烈，最終發售量加碼並且以15美元定價，超出原先範圍，籌得近15億美元資金。
美國首日掛牌顯著造好，收報21.22美元，較定價大幅高出41.4%。2020年12月再增發融資，按45美元作價發售了5,520萬股，再籌得約25億美元，成為中概股歷來最大規模首次增發。
美國上市不足一年，小鵬於今年6月來港作雙重第一上市。
本港招股價上限為180元，惟市場反應不如幾個月前熱烈，公開發售部分超額認購13倍，最終只以165元定價，籌得淨額137.8億元，7月7日首日掛牌平收完場。
集團於8月底派發中期成績表，截至6月底止上半年總收入67.12億元人民幣，按年大升近5.7倍；當中汽車銷售收入佔63.94億元人民幣，大增6倍。期內毛利率11.6%，2020年同期為負3.6%。
上半年淨虧損19.81億元人民幣，較去年同期20.76億元人民幣略為收窄。
撇除股權薪酬開支、衍生負債公允價值變動等因素，經調整淨虧損17.92億元人民幣，去年同期經調整淨虧損14.14億元人民幣。
中央鼓勵整合 提升產業集中度
作為中央近年重點扶持的產業，市場投入發展表現積極，新能源汽車企業如雨後春筍般大量增加。
雖然有利促進新能源汽車快速普及，但同時令資源分散及重疊。如其他戰略性產業一樣，中央希望新能源汽車行業可做強做大，避免行業過度分散，浪費資源。
工信部部長肖亞慶9月中提到，內地新能源汽車企業數量太多，期望業內可出現合併重整，提高產業集中度，以充分發揮市場機制。
同時，希望進一步加強推廣應用，加速充換站基礎設施建設，持續進行新能源汽車下鄉政策，推動大眾運輸車輛全面電動化的試辦業務。
年初至今，小鵬銷情強勁，剛公布9月份交付量達10,400輛，不單按年大升近2倍，更創出單月新高；第三季交付量達25,666輛（見圖表），同樣創出季度新高。
綜合首九個月，交付量56,404輛，按年增加逾3倍。隨著旗下第三款車型P5登場，補貼後售價介乎15.79萬至22.39萬元人民幣，具相當競爭力。
管理層樂觀估計，第四季每月交付量有機會增加至15,000輛。
不過，集團目前產能已接近應付不了持續增加的交付量，旗下肇慶生產廠房年產能僅十萬輛；二期擴建工程於8月中啟動，預計明年上半年完工後，年產能可提升至20萬輛。
面對交付量急升及產品線持續擴張，集團已表明，有意藉收購即時擴大產能，目標為一些不太成功的競爭對手。
聚焦智能化 藉降價走量擴張
安信證券相信，智能化將顛覆汽車行業，令核心競爭力發生轉移。
小鵬汽車定位15萬至40萬元人民幣，屬最大細分市場，市場策略與特斯拉相似，同樣走降價走量路線。
從長線著眼，集團提升保有量有利收集行車數據，令旗下自動駕駛運算系統加快升級換代。
該行認為，以小鵬目前布局及進度，有望逐步拉近與其他汽車企業的差距，率先打入高級智能汽車時代。
該行預測其今後三年總收入分別187.02億、354.01億及521.92億元人民幣。按2022年預測市銷率8.5倍推算，相對目標價為211.66元；首次覆蓋給予「買入」評級。本週五（10月8日），小鵬汽車股價收報149.8元。
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